德意志银行指出，美国国债正面临日本国债日益激烈的竞争——随着收益率上升，日债对本土买家的吸引力正在增强。

德意志银行外汇研究主管George Saravelos警示称，近期美债收益率与日元汇率的分化是“美国财政风险加速的最重要市场指标”，因为这表明谨慎的外国买家正在从美债市场撤资。

Saravelos在报告中写道：“即便美债收益率上升，日元仍在走强。我们认为这证明外国投资者对美债市场的参与度正在下降。”

经济不确定性以及对日本央行缩减购债规模的担忧，近期冲击了日本债市，推动30年期日债收益率升至1999年有记录以来的最高水平。而周二20年期日债拍卖的需求更是创下十余年最弱纪录。

如今，日债收益率已升至足以吸引海外投资者的水平（包括先锋集团和RBC BlueBay资产管理公司），而本土买家可能随后跟进。

摩根士丹利策略师Matthew Hornbach等人在报告中指出，30年期日债正向其美国同类发出令人担忧的信号。但他警告称：“寻求替代长期美债的投资者需警惕长期日债可能形成的‘价值陷阱’——由于结构性供过于求且需求不足，日债可能进一步贬值。”

周三，30年期美债收益率一度飙升至5.1%，逼近二十年高位；10年期收益率上涨11个基点至4.6%。在日本，30年期日债收益率本周触及3.185%。日元兑美元汇率周三最高升至143.29，周四东京早盘报143.44。

德意志银行的Saravelos写道：“日债抛售对美债市场而言是更严峻的问题。当日债成为本土投资者的有吸引力的替代选择时，将加速资金从美国撤离。”

高盛的日本利率部门分析师表示，日债收益率飙升是由于供需平衡恶化变得更加明显（包括人寿保险公司需求的变化和久期缺口收窄），而且这种恶化在短期内不会消失。

日本是美国国债的最大海外持有者，截至3月份，持有量达1.13万亿美元。这是多年超宽松货币政策的结果，该政策驱使国内买家到海外寻求更高回报。

日本央行审议委员野口旭表示，央行只应在债市出现“严重扰乱”时介入，加大购买力度，这表明日本央行认为没有必要阻止近期超长期债券收益率的大幅上涨。目前计划将持续到明年3月。野口旭还表示，央行在加息时必须谨慎行事，以确保基础通胀持稳于其2%的目标附近，并受到工资持续增长的支撑。

就美债而言，投资者正因担忧华盛顿最新支出计划缺乏足够的削减开支或增收措施来抵消即将实施的减税而紧张不安。最新消息显示，美国众议院规则委员会批准特朗普的全面减税法案，为众议院就特朗普减税法案进行全院投票表决奠定基础。雪上加霜的是，美国刚被穆迪评级（Moody’s Ratings）剥夺了AAA信用评级。