曾经准确预言2008年金融危机的分析师Jesse Colombo在贵金属研究机构BullionStar网站上撰文分享了有关黄金长期上升趋势的证据和见解，以下为全文内容。

在过去的几年里，黄金一直在没有明确方向的情况下原地踏步，甚至让最狂热的黄金追随者都对黄金的下一步重大走势感到困惑。尽管在2020年新冠疫情最严重的阶段，全球央行前所未有的流动性海啸推动了黄金价格飙升，但此后该贵金属一直在1600美元至2100美元之间震荡。在这篇文章中，我将表明，无论过去几年的波动如何，黄金仍处于一个确定的长期上升趋势中。我还将展示在未来十年及更长时间内为黄金带来推动力的几个因素。

技术面背景

当短期情况不明朗时，退一步看大局是有帮助的。黄金自2000年以来的月度走势图显示，根据最基本、广泛接受的技术分析原则，黄金处于确定的上升趋势。首先，在过去25年里，金价一直不断创下更高的高点和更高的低点。此外，黄金一直在沿着本世纪初形成的长期上升趋势线攀升。从技术角度来看，只要金价保持在上升趋势线之上，它就将保持确定的长期上升趋势。毕竟，运动中的趋势往往会持续下去。

如果观察过去5年黄金价格的每周走势，你会发现在2000美元至2100美元之间有一个强大的阻力区。自2020年以来，黄金曾多次试图突破该阻力区，但均未成功。如果金价最终能果断收于2000美元至2100美元阻力区上方，则表明牛市的另一个阶段可能已经开始。

当然，需要指出的是，黄金和白银的价格发现过程已经被纸黄金/白银等贵金属衍生品的爆炸式增长所腐蚀和扭曲，这些产品包括期货、期权、掉期和交易所交易基金，它们并没有得到实物黄金和白银的完全支持。

在过去的几十年里，相对于现有的实物黄金和白银，未到期的黄金和白银衍生品的数量急剧膨胀，这抑制了实物贵金属的价格。在一个真正公平的市场中，实物黄金和白银的价格会比现在高得多。

基本面背景

纸币贬值

推动黄金价格上涨的因素有很多，但法定货币或纸币的贬值是最明显的因素之一。在过去的五年里，世界上所有主要货币都已被降级为没有黄金支持的纯粹纸币。可想而知，这导致了全球货币供应的爆炸式增长，随之而来的是这些货币购买力的侵蚀。

通俗地说，货币供应量的增加会损害货币的价值并导致通货膨胀或更高的生活成本。当住房、食品杂货、汽车保险、医疗保健和大学教育的成本一起上涨时，这就是纸币贬值最好的例子。当货币以黄金为支撑时，纸币就不可能像现在这样贬值，因为每个货币单位都需要有一定数量的黄金作为支撑，而且不可能凭空印刷黄金。出于同样的原因，当纸币被贬值到被遗忘时，人们将渴望黄金带来的安全感。

下图显示了美国M2货币供应量，M2衡量所有流通中的纸币和硬币、支票账户、旅行支票、储蓄存款、10万美元以下的定期存款以及零售货币市场共同基金的份额。自2000年代初以来，美国M2货币供应量增加了四倍多，这是金价自那时开始的长期上涨趋势的主要因素。

虽然纸币通常会随着时间的推移而贬值，但在2007-2008年全球金融危机之后，由于政府的广泛救助、财政和货币刺激以及量化宽松（QE），这一过程急剧加速。

2020年的新冠疫情导致了一场更加鲁莽的印钱热潮，几乎每个国家的几乎所有货币供应指标在短短几个月内都出现了垂直增长，因为包括美联储在内的各国央行在封锁期间拼命试图用价值数万亿美元的刺激措施来支撑其经济和金融市场。下图显示了随着时间的推移，黄金是如何跟随M2货币供应量走高的。

而根据黄金价格与美国M2货币供应量的比率，下方这张图有助于我们了解黄金是否跟上、超过或落后于货币供应量的增长。如果金价大大超过货币供应量增长（下图中的红色区域），则出现强劲回调的可能性就会增加。然而，如果金价落后于货币供应量增长（下图中的绿色区域），那么金价很有可能很快就会经历强势期。自2010年代中期以来，金价略微落后于M2货币供应量增长，再加上本文讨论的其他因素，这可能会使其进入一段强势时期。

正如前面所讨论的，随着时间的推移，货币供应量的增加会削弱纸币的购买力。诺贝尔奖获得者经济学家米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）简洁地描述了这一过程：“通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象……”自2000年以来，美元已经失去了近一半的购买力，这在很大程度上是由于美国不计后果的印钞。美联储本应是美国货币的好管家，但事实却恰恰相反。

美元自2000年以来的贬值并非偶然，它只是1913年美联储成立后几乎立即开始的趋势的延续。自那以来，美元的购买力下降了令人瞠目结舌的97%，而且看不到尽头。只要美元仍然是一种无担保的法定货币，它的购买力就会随着时间的推移而不断丧失。

政府负债累累

自2000年代初以来，美国不断飙升的国债一直是黄金牛市的另一个推动力。代价高昂的阿富汗和伊拉克战争、2007-2008年全球金融危机期间的救助和刺激计划，以及2020年新冠疫情期间的刺激计划，导致美国国债从2000年的5.77万亿美元猛增六倍至2024年的34.3万亿美元。

更令人担忧的是，美国国会预算办公室预计，在未来几十年里，公众持有的联邦债务占GDP的比例将从目前的不到100%飙升至约170%。

自2020年疫情以来，美国国债爆炸式增长，再加上利率上升，导致年度利息支出翻了一番，达到近1万亿美元。

目前，美国纳税人每年花费的费用高达1万亿美元，联邦利息支付今年将首次超过国防和医疗保险成本。

过去几年，美国联邦利息支出占GDP的百分比以至少70年来最快的速度增长。

随着一个国家的债务负担激增，发生财政、经济和货币危机的可能性也会增加，而这正是黄金在过去25年中所定价的。美国不断增加的债务——无论是公共债务还是私人债务——最终为美元的毁灭奠定了基础。美联储和美国联邦政府超速运转印钞机，以支付利息、医疗保险、社会保障、福利、不可避免的未来救助和财政刺激计划以及所有其他政府支出的螺旋式上升的成本，这让美元成为了牺牲品。纵观历史，每种纸币都有同样的命运，因为政府无法抗拒印钞机的诱惑。

结论

总而言之，黄金在21世纪初就进入强劲的上升趋势，尽管过去几年价格走势持续波动，但目前仍处于同样的上升趋势中。最初推动金价上涨的因素仍然有效，并且在许多情况下正在加速。在未来十年及更长的时间内，我们将看到政府债务和货币供应量急剧增加，这将导致严重的通货膨胀，并最终导致恶性通货膨胀。尽管本文主要关注美国的货币和财政状况，但请记住，几乎每个主要经济体都处于同一条船上。

尽管纸币供应量在未来几年将呈指数级增长，但相比之下，黄金和白银等实物贵金属的供应量将保持相对稳定，这是金银价格大幅上涨的一个因素。在这个前所未有的时期，我个人更喜欢实物黄金和银条，而不是所有其他投资（包括黄金ETF和矿业股）。