花旗集团分析师表示，期权市场现在更担心的是周二美国消费者价格指数（CPI）报告对标普500指数的潜在重大影响，而不是美联储下周的利率决定。

据一种被称为平价跨式的期权策略（at-the-money Straddle），标普500指数周二的潜在波动幅度为0.9％。以Stuart Kaiser为首的花旗股票策略师周一在一份报告中表示，这是自2023年4月以来CPI报告发布前的最大隐含波动。

该波动幅度也高于下周三美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议期间的隐含波动。花旗表示，这是有道理的，因为美联储FOMC下周的利率决定将部分基于最新的CPI数据。

零日到期日期权的引入使交易者能够针对特定事件建立头寸。花旗策略师表示，押注标普500指数的期权大部分是在极短期内增加的。

经济学家估计，美国2月CPI较上年同期增长3.1%，如果周二公布的数据超过预期，可能会减缓美联储的降息预期，从而推动美股下跌。

花旗分析师建议持有标普500指数的期权，如果CPI报告公布后股市出现波动，这将给交易员带来正gamma，允许他们通过高卖低买来重新平衡头寸。

今年已经16次创下历史新高的标普500指数目前显示出过热迹象，引发了有关近期回调的警告。

“可以预料到会有一些意外情况，一些干扰因素会让投资者的期望回归现实，”Strategas的Jason De Sena Trennert说道。“股价、信贷利差、黄金和比特币价格表明货币条件远非严格。”

市场过度扩张的迹象也放大了这种警惕感。CFRA的Sam Stovall表示，不足为奇的是，一些情绪指标正指向日益严重的“泡沫”。其中，他引用了美国个人投资者协会（American Association of Individual Investors）的调查，该调查显示出“异常高”的看涨程度，而CNN恐惧/贪婪指标最近显示出“极度贪婪”。

CPI出炉前，纽约联储的一项调查显示，美国消费者对未来3年通胀的预期在2月份攀升，而对未来5年通胀预期的上升幅度甚至更大。市场预计2月CPI也会说明美联储官员为何不急于降息。

22V Research进行的一项调查显示，45%的投资者预计市场对周二公布的CPI的反应将是“规避风险”。虽然多数人仍押注CPI将滑向美联储2%的目标，但认为金融环境需要收紧的比例从22%上升至36%。

在过去12个月中，标普500指数仅在四个CPI报告日下跌，但今年这些交易日的波动性正在增加。根据彭博社编制的数据，过去六个月，该美股指数在CPI发布日的波动幅度约为0.8%。

Ameriprise的Anthony Saglimbene认为，投资者可能已经将许多好消息纳入了股价，并在支持“软着陆”说法的数据发布之前采取了行动。他说：“股市可能早该出现一些盘整了，甚至在今年某个时候出现一段较长时间的温和下跌。在基本面没有发生实质性变化的情况下，我们怀疑投资者会欢迎这样的下跌，并将其视为购买机会。 ”

此外，美国银行以Savita Subramanian为首的策略师们说，去年开始的美国股市反弹并未反映出之前的繁荣与萧条周期中出现的情况，比如股价与其价值之间存在巨大差距，或者大量使用杠杆。他们写道：“在我们看来，这轮牛市还有潜力。”

另一个方面是，华尔街策略师对美国科技巨头股票泡沫的担忧持续减弱。摩根大通是最新一家，它指出，引领美股破纪录反弹的七家科技巨头的估值，目前相对于标普500指数其他成份股的估值，低于过去五年的平均水平。

对于怀疑标普500指数还能被那些少数股票推动多远的投资者来说，美国股市的广度实际上一直在改善。 奥本海默资产管理公司（Oppenheimer Asset Management）的John Stoltzfus表示：“上周的市场行为表明，投资者对股票的兴趣有所扩大。这带来了一些自年初以来表现特别好的行业的获利回吐，以及对表现落后的行业、市值和风格的轮换以及再平衡。”