三大股指上周两次创下历史新高，这在近三年来尚属首次。每个人都希望市场的狂欢能继续下去，但有几个因素可能会扼杀热闹的气氛。

很难描述当前的市场环境。尽管借贷利率上升至23年来的最高水平，出现了地区银行危机、两场海外战争、房地产市场低迷以及广泛预测经济衰退，但标普500指数自疫情低点以来已经翻了一番有余。

上周，随着美联储主席鲍威尔拒绝对最新的通胀数据表示过度担忧，好日子还在继续。上周道指和标普500指数创下了今年以来最好的一周。纳指收于自今年初以来的最佳周线。

市场已被人工智能所激发。特斯拉(TSLA.O)、英伟达(NVDA.O)、亚马逊(AMZN.O)、谷歌(GOOGL.O)、微软(MSFT.O)、Meta(META.O)和苹果(AAPL.O)这七大科技巨头构成了标普500指数市值的很大一部分，今年平均涨幅约为19%。尽管这些企业实力雄厚，但战略家们很难认定它们的可持续性。

美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）最近说，“市场势头似乎正在向泡沫的方向发展。”他指的是这七大巨头。

沃尔夫研究公司的克里斯·森耶克（Chris Senyek）称，市场最大的上行风险是“可能形成另一个类似90年代末的TMT（科技、媒体和电信市场）泡沫”。。

另一个风险在于道氏理论，这是一种技术分析工具。该理论认为，当一个道琼斯平均指数——工业或运输——突破之前的重要高点，同时另一个平均指数也突破同样的高点时，真正的牛市就开始了。该法则假定，如果企业健康发展，商品畅销，那么运输类股票也应获利。

但事实并非如此。道指年初至今上涨了4.7%，打破了之前的记录，而道琼斯运输业平均指数比2021年的峰值低6%。

大卫·罗森伯格（David Rosenberg）周五写道：“享受这次基于投机和势头的涨势，但这可能仍然达不到明确定义的纯粹牛市。”

另外，根据FactSet的数据，标普500指数的盈利今年预计将增长11%，达到242.49美元。盈利的集体预期从一月份的241.17美元并未实质性改变，但标普500指数上涨了9.7%，突破了5200里程碑。

下半年这些预测有下调的风险，这可能会削弱市场的势头。Ned Davis Research的首席美国策略师Ed Clissold周四写道，盈利增长的共识预期从前两个季度的中等增长率跳升至第三季度接近20%。

实事求是地说，美联储也可能破坏这场气氛。市场似乎已经定价完美，反映了对美联储今年多次降息以及策划无着陆情况的期望，即经济增长超过预期。

“如果市场稍微有些措手不及，即使在这一点上实现了软着陆，也可能成为引发一些调整的催化剂，”德意志银行美洲区首席投资官迪帕克·普里（Deepak Puri）表示，他指的是

可以肯定的是，市场仍有可能进一步上涨。它以前也曾逆势上扬过，比如2023年，而且这些风险都不可能真的发生。在这个市场上，没有人知道什么时候该出牌，但在知道风险的情况下下注是有帮助的。