尽管欧元区的官方利率较低，经济也明显比美国疲软，但欧元兑美元仍表现不俗。欧元兑美元这一外汇市场上最受欢迎的货币对不仅与去年1.085的平均水平持平，而且接近1.11的5年平均水平。

然而，前海通证券驻伦敦首席市场策略师马库斯·阿什沃思（Marcus Ashworth）表示，欧元不可能永远摆脱地心引力的影响，今年欧元兑美元回归平价的可能性更大。以下内容为他的观点。

欧元兑美元的波动率目前约为6.6%，是自2021年11月以来的最低水平，较一年前的近11%有所下降，表明市场已经变得多么平静。但这种平静状态可能只是暂时的。考虑到潜在的降息周期和经济衰退往往会对较弱的一方造成更严重的打击，欧元看起来越来越脆弱。

影响货币对走势的两个主要因素包括：所涉及国家的相对利率和各自的增长预期。欧洲在这两方面的前景都比美国消极。

当前，衡量标准不是绝对的，更重要的是这些差距如何缩小或扩大。在上述两个指标上，美国的地位都处于更有利的地位，美元也因其作为世界储备货币的地位而得到支撑。

另一个影响货币对走势的重要因素是投资者的持仓情况。纽约梅隆银行自有的iFlow系统能追踪其全球托管客户持有的46万亿美元资产，是全球最大的托管银行。该行指出，总体而言，客户仍增持欧元。但该行高级策略师Geoffrey Yu预计，欧元兑美元将回归平价，这不仅是由于经济和货币基本面原因，还因为投资者正迅速从极度做多欧元的状态转变过来。

在俄乌冲突爆发后，能源价格冲击导致大量投资者抛售欧元，欧元兑美元在2022年最后几个月的大部分时间里都处于平价水平下方。资产所有者在过去18个月里稳步回购欧元，但他们的热情正在减弱。Yu认为，投资者持有欧元是为了在超配美国市场的情况下分散投资。但美国科技股等风险资产越来越多地被视为单向的稳妥选择，而就避险而言，美国国债5.4%的收益率很难被打败。增持欧元可能不再是最佳选择。

这两个全球主要经济体的增长前景明显不同，不仅是近期，未来预计也是如此。欧元的坚挺令人费解，但部分原因在于欧元的贸易加权汇率在过去一年增长了2.5%，这得益于俄罗斯等一些主要出口市场的货币相对疲软。

在通胀方面，全球通胀一直在稳步下降。美国和欧元区的消费者价格指数在2022年中后期均达到略高于9%的峰值。而到目前为止，2月份欧元区通胀率已经降至2.6%，低于美国的3.1%。

但在增长前景方面，美国几乎没有竞争对手。德意志银行的月度客户调查显示，去年人们还在担心美国即将陷入衰退，而现在大多数人预计美国经济要么软着陆且增长保持正增长，要么根本不着陆。美国第四季度国内生产总值（GDP）以年化3.2%的速度增长。相比之下，欧元区经济停滞不前。

此外，欧元区的增长前景依然暗淡。最令人担忧的是，欧元区最大的经济体德国正苦苦挣扎，该国的出口暴跌，且其廉价的俄罗斯能源供应也即将结束。今年年初，德国很可能再次陷入衰退，而且看起来不太可能快速复苏。欧元区其他国家要么已经陷入衰退，要么即将陷入衰退，至少未来几年前景黯淡。经济学家预测今年德国经济仅增长0.5%，而美国则增长2.2%。

在利率方面，欧洲央行正在大声宣告将在6月份降息。欧洲央行行长拉加德一直努力抑制人们对随后降息路径的预期，但市场并没有真正进入倾听模式，投资者通常认为，一旦首次降息开启，一系列降息就将接踵而至。美联储虽然也在积极为今年转向降息铺路，但实际举措确实取决于数据。美国经济仍然足够强劲，足以让通胀担忧持续。两大央行都有可能在6月份降息，但期货市场认为美联储采取行动的可能性为63%，而欧洲央行的可能性为84%。

欧元贬值似乎是阻力最小的趋势。欧洲央行管委会可能乐意看到欧元温和贬值，因为这将提振其出口导向型经济。它希望避免任何突然的下跌，但对欧元温和贬值的忽视可能成为该央行未来几个月战略的一部分。