分析师指出，日元历年7月走强受多重因素影响，包括日本央行政策调整、8月夏休前的仓位调整，以及出口商将海外收入兑换日元用于股息支付等。虽然这些因素今年可能继续发挥作用，但当前最主要的推动力来自美元的全面走弱。

“随着流动性下降和众多基金经理开始休假，降低风险敞口是合理选择，”Astris Advisory Japan首席策略师尼尔·纽曼（Neil Newman）表示，“我看不出今年7月会有任何不同。”

市场参与者已经为日元进一步走强做好准备。在美国将于7月9日重新实施对等关税前，美日谈判仍在继续；同时日本央行将于月底召开利率会议。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）数据，截至6月24日当周，杠杆基金的日元净多头仓位增加7301手至15935手。

日元上周获得额外提振，因日本央行最鹰派成员表示，即使经济不确定性持续存在，若通胀风险上升也可能需要加息。隔夜指数互换显示，市场目前预计日本央行在10月会议前加息的可能性约为40%，年底前加息概率超过50%。

“日元很可能会继续走强，”T&D资产管理公司基金经理波多野宏（Hiroshi Namioka）表示。他预计本月贸易谈判将取得进展，同时日本央行将释放更鹰派的政策信号，这将为日元提供支撑。

波多野宏补充道，买方投资者可能会在8月夏休前建立日元多头仓位。此外，制造商和企业在假期前将美元兑换为日元以筹集资金的操作也将推高日元汇率。

不过，关西未来银行货币策略师石田健（Takeshi Ishida）认为，今年7月日元的涨幅可能不及去年同期的7%。他指出，市场进入夏季时日元多头仓位已处于历史高位，一旦这些仓位平仓可能导致日元走弱。

无论日元自身因素如何，美元本月走势很可能决定日元的方向。美元指数在今年前六个月累计下跌约10.8%，创下自1973年尼克松总统执政以来最差的上半年表现。

“2025年外汇市场的主旋律就是美元疲软，”Forexlive.com货币分析师亚当·巴顿（Adam Button）表示，“贸易战是主要原因，而特朗普似乎准备在7月初再次升级贸易冲突，这将对美元造成进一步打击。”

随着7月9日美国加征对等关税的最后期限临近，以及日本央行月底政策会议的召开，外汇市场正面临关键转折点。历史规律与当前政策环境的共同作用，使得这个7月对日元走势尤为关键。