尽管日本央行进行了17年以来的首次加息，日元汇率仍受制于美国经济，日本政府当前为陷入困境的日元争取时间的努力，很容易受到美联储降息前景变化的影响。

周五的美国非农就业数据是日本官员面临的下一个考验，他们一直在向交易员发出警告，称他们准备干预市场。如果这些数据进一步表明，美国经济正在经受住高利率的冲击，那么美元兑日元就有可能测试152的水平，一些分析师认为这是日本的底线。

在非农数据数据公布后，下周三美国将公布CPI数据，当天日本首相岸田文雄将在华盛顿会见美国总统拜登。鉴于岸田文雄的目的是展示与拜登的团结，日本在这一时点实施干预可能会让岸田很尴尬，但如果日元跌破152，且当局未能言行一致，日元将继续贬值。

尽管日元在周四因避险需求而有所上涨，但日元仍运行在近34年来最低水平的范围内。日本央行自2007年以来的首次加息几乎没有改变美联储主导的市场动态。本周早些时候，在美国制造业数据强于预期之后，对美国政策制定者在6月会议上降息的押注一度跌至50%以下，促使日本财务大臣铃木俊一发出了又一轮几乎不加掩饰的干预警告。

日本官员的口头干预已经变得越来越频繁。美国数据或美联储官员的言论一直在拖累日元走低，日本货币当局则以口头警告作为回应，试图争取时间。问题是日本能承受这种不稳定的局面多久。许多经济学家暗示，日本央行可能需要比预期更早地再次加息。

瑞穗银行首席市场经济学家Daisuke Karakama表示，“一场针对日元的持久战似乎不可避免，这可能会加剧市场对日本央行是否会很快再次加息的关注。”

日本当局在2022年已经表明，它不害怕进入市场支撑日元，当时其斥资600亿美元阻止美元兑日元汇率突破152大关。外汇官员辩解说，干预是为了应对过度波动，而不是为了捍卫任何水平。

日元走软帮助日本最大的出口商和专注于全球的企业获得了创纪录的利润，同时使日本成为外国游客负担得起的旅游目的地。但它也通过推高投入成本、能源价格和助推几十年来最强劲的通胀，挤压了进口商、专注于国内业务的企业和家庭的财务状况。

鉴于日元汇率仅为12年前的一半左右，而以美元计算的人均GDP处于20多年来的最低水平，政策制定者希望日元不要进一步走弱。

市场对日本央行的加息预期将缓解日元的部分下行压力，但日本央行行长植田和男一直强调金融环境持续宽松，令投资者认为日本央行的下一次加息可能在很远的某个时候。

对于推动日元大幅贬值的因素，分析人士指出了美国和日本之间巨大的利差。日本央行将基准利率上限定为0.1%，远低于美联储目前维持的5.5%。

几周后，日本央行将召开下一次政策会议，日本最高货币官员神田真人将站在阻止空头的第一线。神田在2022年策划了汇率干预，“神田上限”（“Kanda Ceiling”）一词在日本社交媒体的一个角落里越来越流行，指的是152的美元兑日元汇率水平。

神田在上周采访时表示，“考虑到通胀趋势和前景等基本面因素，以及日本和美国的货币政策方向和收益率，我强烈认为最近日元的大幅贬值是不寻常的。许多人认为，日元目前走反了。”

截至2月底，日本有1.15万亿美元的外汇储备，有足够的火力进入市场。据高盛估计，其中约1750亿美元是美元基金，当局可以利用这些基金进行干预，而无需出售长期证券。不过，获得购买日元所需的资源并不像购买日元那么容易。

前日本外汇事务负责人Tatsuo Yamasaki本周表示，一旦美元兑日元涨破152的区间，日本将立即出手干预。在日本2022年首次干预汇市的前两天，Yamasaki就提出了干预风险。

在日本央行政策转变后，外媒进行的一项调查显示，约54%的受访者认为，由于日元疲软，日本央行有进一步加息的风险。然而，这并非一个容易的决定，因为日本经济的基础并不稳固。许多经济学家预计日本2024年前三个月将出现经济萎缩。Karakama说：

“日本经济还没有为连续加息做好准备，但考虑到汇率，你不能完全排除提前加息的可能性。”