英国半导体设计公司Arm(ARM.O)自今年2月份公布第三财季业绩以来，股价一路飙升。晨星公司认为，在所谓的“人工智能”的推动下，以及该公司在推出最新芯片架构后提高专利费的能力，该公司股价今年已经上涨了65%。Arm开发和设计微处理器的蓝图，并将英伟达(NVDA.O)和苹果(AAPL.O)等公司视为其最大的客户。该公司的商业模式依赖于每个客户使用其设计生产的芯片的许可收入——或版税。然而，晨星认为当前的股价过高，可能会下跌54%至57美元。

晨星公司分析师哈维尔•科雷奥内罗（Javier Correonero）在3月28日给客户的一份报告中表示:“在2月7日公布财报后，该公司股价飙升逾50%，自那以来股价已接近140美元，主要原因是有关人工智能的夸张说法，以及最近推出最新架构Armv9后专利使用费上涨的兴奋情绪。”尽管晨星公司承认Arm的表现不错，并受益于人工智能的增长，但它表示，与人工智能芯片销售的一大受益者英伟达相比，Arm的人工智能故事是“次要的”。这家研究公司预计，Arm的盈利增长不会“接近英伟达”。

晨星对Arm的价格目标，该公司称之为公允价值估计，为每股57美元。这是假设未来十年的年增长率为17%，高端利润率为44%。相比之下，该研究公司认为Arm当前的股价暗示着22%的营收增长率和55%的营业利润率。晨星公司的分析师表示，虽然这种情况将在短期内提振Arm的财务状况，但它将带来长期风险，因为它要求该公司在短短八年内将其特许权使用费提高四倍，可能会促使客户寻求其他更便宜的架构。

并非只有晨星公司持看空观点。FactSet调查的31位研究Arm的分析师一致认为，该公司股价将下跌14%。CNBC联系Arm时，Arm拒绝置评。相比之下，瑞穗证券对Arm的长期前景持更为乐观的看法。这家研究公司将Arm的目标股价上调至160美元，较当前水平上涨28%。这家投资银行认为，从2025年开始的三年内，Arm的收入将以每年25%的速度增长，大大高于晨星公司和市场的普遍看法。

瑞穗证券强调了其看好Arm的若干理由。维贾·伊拉克什 （Vijay Rakesh ）领导的瑞穗分析师在3月6日给客户的报告中表示:“ARM仍然是移动CPU领域无可争议的领导者，拥有超过99%的市场份额，我们认为随着更多的OEM厂商在未来3年内转向v9平台，ARM的营收可能会进一步增长。”