有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，美国通胀三度强于预期，降息梦渐行渐远。以下是文章的内容。

周四的经济活动报告给投资者和美联储的政策制定者们敲响了最新的警钟，他们一直屏住呼吸，期待通胀下降会让今年夏天可以正式开始降息。然而，美国商务部的数据显示，通胀在去年下半年完美降温后，连续第三个月比预期更加顽固。今年到目前为止，个别的经济增长和物价数据本身还不足以显著改变美联储的前景，但这些连续令人失望的数据累积起来的影响是显著的。

特别是，通胀数据一直强于预期，最近几个月的后续报告中，通胀数据的修正幅度有所上升。这一趋势促使投资者和美联储官员重新考虑今年的降息是否合适。

芝加哥联储主席古尔斯比上周表示，在一系列高于预期的通胀数据之后，美联储必须“重新调整”政策。古尔斯比认为，一个月等同于零，但“三个月”至少是“实打实的一个月”了。“在经历了六、七个月非常强劲的改善和接近2%的通胀之后，现在我们看到的是远高于这一水平的通胀，我们必须重新调整，我们必须拭目以待。”

今年年初，政策制定者和金融市场参与者普遍预计，经济增长放缓和通胀降温将使美联储开始停止加息步伐。但事实却恰恰相反。事实证明，经济增长比预期更具弹性，通胀也出人意料地坚挺。周四，美国商务部公布，经季节性因素和通胀因素调整后的第一季度美国国内生产总值（GDP）年率增长1.6%，但衡量潜在需求的更广泛指标接近3%，表明增长势头强劲。

与此同时，第一季度的通胀强于预期。个人消费支出价格指数（PCE）显示，不包括波动较大的食品和能源项目的核心价格在第一季度折合成年率上涨3.7%，较上年同期上涨2.9%。美国商务部将于周五公布3月份的PCE数据。周四的报告还显示，1月和2月的数据可能已经从已经稳定的水平向上修正，通胀没有缓解，3月份可能有所抬头，使12个月的通胀率保持在2.8%左右。

研究公司Inflation Insights的创始人谢里夫（Omair Sharif）认为，对季节性调整的修正可以解释周五通胀数据可能被修正的部分原因。还有人说，去年年底美联储降息的希望推动了美国股市的上涨，这可能推高了金融管理服务的价格，而这些服务是通胀指标的一部分。

美联储的目标通胀率为2%。自去年年底以来，官员们一直暗示，他们可能会开始降息，因为他们假设今年晚些时候物价涨幅将放缓至2.5%左右，之后将达到2%。核心PCE在去年第三季度和第四季度的年化增长率均为2%，这让人们乐观地认为，美联储可能已经结束了抗击通胀的战斗，而高层官员此前已经做好了准备。

预测公司LH Meyer的分析师伯吉特（Kevin burgtt）周四说，他现在预计美联储今年只会在12月的会议上降息一次，此前他曾将6月开始的三次降息预期调整为9月开始的两次降息。“我们仍然认为通胀率将达到2%，我们仍然认为（美联储）将降息，我们仍然预计他们今年会开始降息。我们仍然认为下一步加息的可能性很小，”伯格特周四在一份客户报告中写道。但今年的风险再次转向更少的降息和更晚的降息。

市场基本上同意这一点。利率期货市场的投资者今年年初预计会有六次降息，但现在很多人预计只有一次，或者根本不降息。债券投资者周四早盘抛售美国国债，将基准的10年期美国国债收益率推高至4.7%以上，这是自去年11月以来的第一次，当时美联储官员还没有发出结束加息的信号。

美联储一直特别关注月度通胀数据，部分原因是自疫情以来，央行经济学家和更广泛的经济学家一直难以预测通胀。许多人未能预测到2021年和2022年失业率会上升多少，然后他们同样对去年失业率似乎下降得如此之快感到惊讶，尽管招聘和支出都很强劲。包括美联储主席鲍威尔在内的官员最初将1月和2月较高的通胀数据淡化为降低通胀道路上的“颠簸”。在上个月的新闻发布会上，他说这些数据“并没有真正改变整体情况”。但鲍威尔承认，这种思路存在局限性。上周，鲍威尔表示，3月份更为强劲的通胀可能会将开始降息的时间表推迟几个月。

核心通胀率在2022年2月达到5.6%的高点，一年前开始稳步下降。最新的报告再次引发了人们的担忧，降低通胀的 “最后一英里”将是一个更大的挑战。一些美联储官员表示，他们担心将利率维持在过高水平的时间过长，从而对劳动力市场造成不必要的伤害。古尔斯比表示，随着供应链恢复，劳动力市场受益于工人涌入，美联储的通胀斗争“一直很直截了当”，“今年肯定会变得更加困难”。