与2023年类似，投资者在今年上半年纷纷押注人工智能的繁荣才刚刚开始。他们让英伟达(NVDA.O)股票飙升150%，推动这家图形芯片制造商的市值超过3万亿美元，短暂地成为全球市值最高的公司。

英伟达的崛起是标普500指数今年上涨15%的主要原因之一，几乎与去年同期的惊人上半年涨幅持平，尽管一系列高通胀数据打击了投资者对美联储即将开始降息的希望。

投资者原本认为，央行可能会在今年降息半打，对股市前景充满乐观。但接下来几个月的数据显示，物价压力仍在持续，美联储迄今未能降息。

这种转变推动债券收益率上升，美国十年期国债收益率从去年年底的3.860%上升至周四的4.287%。收益率上升往往会抑制投资者对承担股市风险的热情。但在2024年上半年，对拥有人工智能未来前景的热切追逐却占了上风，推动标普500指数创下31次创纪录收盘。

进入下半年，许多投资者感到乐观。企业利润表现强劲，缓解通胀迹象增强了市场对美联储今年将降息的希望。尽管如此，股市上涨也存在一些理由可能停滞。如果央行继续维持利率不变，市场可能会失去耐心。总统拜登与前总统特朗普之间的竞选可能引发波动，交易者可能会抢先反映政策变化的可能性。高估值可能使股市更容易受到任何形式的挫折影响。

据标普道琼斯指数公司的数据显示，到周三为止，英伟达今年以来为标普500指数总回报贡献了30%，包括股息在内。再加上谷歌母公司Alphabet(GOOGL.O)、微软(MSFT.O)、Meta Platforms(META.O)和亚马逊(AMZN.O)，这些公司已经占据了美国股市指数回报的大部分。

贝西默信托公司的首席投资官Holly MacDonald表示：“显然，人工智能对一些大型科技公司的推动是巨大的。在那里发生的不仅是对人工智能的热议，而是我们实际上看到它影响业绩。”

英伟达5月23日发布创纪录季度业绩后，股价飙升了9.3%，并暗示人工智能热潮不减。微软财报超过分析师的销售预期，因人工智能推动了其软件和云服务的需求。

亚马逊成为第五家市值达到2万亿美元的美国公司，首席执行官Andy Jassy重新调整公司重心，专注于人工智能创新。Meta最近推出了面向广告主的新人工智能工具。谷歌正在推出由人工智能驱动的搜索引擎响应。

许多投资者看到了一个能够推动生产力和增长飞跃的变革性技术的前景。

Edward Jones公司的高级投资策略师Mona Mahajan表示：“我们认为，人工智能的多年牛市阶段刚刚开始。”

英伟达的飙升已经促使华尔街上一些人将其与科技泡沫进行比较，而许多投资者则指出，该公司的惊人利润表现证明了股价上涨是合理的。

尽管如此，一些迹象显示潜在泡沫令一些观察者担忧。五月份带来了“Meme”股票交易的回归，这种现象在2021年曾令华尔街为之疯狂。在与YouTube上的“咆哮小猫”和Reddit上的“DeepF—ingValue”等社交媒体账户相关联的情况下，游戏驿站(GME.N)的股价上涨。

在监管机构批准了一波零售型基金后，比特币创下了新纪录，这让加密货币的信徒们兴奋不已。投资者纷纷涌入垃圾债券市场，这表明他们并不担心经济放缓会导致违约和破产增加。

尽管人工智能最终可能影响到整个经济领域的公司，但最近的交易更多地局限于一些公司。标普500指数等权重版落后于基准指数的幅度是几十年来最大的，这表明大科技股在多大程度上推动了市场的发展。

瑞银全球财富管理公司美洲地区首席投资官Solita Marcelli表示，技术已经成为“全天候型投资”。一方面，对经济周期性行业增长放缓的担忧阻止了投资者购买这些股票。另一方面，技术股因人工智能的强劲支出而受益匪浅。

“科技让你可以同时进行防守和进攻。”她说。

依赖少数股票的反弹令一些投资者感到紧张。英伟达的股票可能会出现大幅波动，本月早些时候曾连续三个交易日下跌13%，这可能是投资者的一个潜在警示信号。

财富管理公司Cerity Partners的首席投资Ben Pace说：“我们确实需要市场上的其他股票显示出足够的盈利增长，让它们也能参与到这轮牛市中来。”

Pace认为这种情况将会发生：他的公司今年早些时候投资了一只跟踪标普500等权重版本的交易所交易基金。

根据FactSet的数据，分析师预计标普500指数公司的利润今年将增长11%，除能源和材料以外的所有行业都将实现增长。明年，在标准普尔500指数所有11个行业的帮助下，他们预计盈利将增长14%。

另一个需要谨慎的原因：股票看起来并不便宜。根据FactSet的数据，标普500指数本周的交易价格约为未来12个月预期收益的21倍，接近2022年1月以来的最高价格。10年平均水平约为18倍。

Marcelli说：“这已经反映了大量的利好消息，这使得市场对挫折相当敏感。”