自2022年初以来，伯克希尔哈撒韦(BRK.A.N)CEO沃伦·巴菲特稳步积累了28%的西方石油(OXY.N)股份，但收益寥寥。

《巴伦周刊》认为伯克希尔目前在这一持股上处于亏损状态，总共持有2.55亿股，现在价值约130亿美元。西方石油是伯克希尔近年来最大的股权投资之一。

西方石油的股价今年下跌了15%，目前为50.88美元，周二早些时候还触及了52周低点。由于油价急剧下跌，周二下午该股下跌了2%，2024年落后于同行如EOG能源(EOG.N)和Diamondback Energy(FANG.O)。能源板块SPDR今年上涨了3%。

西方石油目前的股价为50.88美元，低于我们认为伯克希尔平均支付的价格。向美国证交会（SEC）提交的Form4文件显示，伯克希尔为自2022年3月以来收购的约90%的持股支付了近56美元/股的价格。虽然该公司尚未披露价格，但我们估计伯克希尔为其早些时候买入的近3000万股初始股份支付的价格不到每股40美元，因此整体平均价格约为54美元。

尽管伯克希尔还拥有85亿美元的优先股，每年支付8%的股息，另外还有约8,400万份购买西方石油公司股票的认股权证，这些认股权证的行使价接近每股60美元，现在已经不赚钱了，但伯克希尔哈撒韦已经停止购买西方石油股票。最近一次购买发生在6月中旬，结束了前两年大部分时间里以低于每股60美元的价格定期购买西方石油公司股票的行为。

购买的停止可能表明巴菲特对西方石油的兴趣有所下降。伯克希尔的3000亿美元投资组合由他监督，公司对此没有立即发表评论。

最近几周曾有传闻称伯克希尔可能在购买西方石油的股票，但并未见任何购买的实际行动。一些西方石油的股东仍希望伯克希尔能收购整个公司，尽管巴菲特在一年前表示他对这件事并不感兴趣。

该股疲软和相对于同行的表现不佳是多种因素共同作用的结果。

首先，能源股因油价下跌而不被看好。西得克萨斯中间基原油周二下跌超过2美元/桶至66.35美元，为今年最低点，2024年下跌约7%。天然气价格也低迷，约为每百万英热单位2.25美元。

对于西方石油来说，这是一个问题，因为其财务杠杆高于同行。在商品价格疲软时，投资者对这种高杠杆公司更为谨慎。西方石油是负债最多的大型能源公司之一，主要由于其2019年以大量债务融资收购阿纳达科石油公司，以及最近以120亿美元收购私人公司CrownRock的交易。

能源投资者偏好那些资产负债表健康、股息丰厚且持续回购股票的公司，而西方石油在这些方面都未能满足预期。

与行业领袖埃克森美孚石油(XOM.N)和雪佛龙(CVX.N)采取的保守支付方式相比，西方石油的CEO维基·霍鲁布更为激进。尽管其杠杆已经相当高，但西方石油主要用现金支付了CrownRock的收购，而埃克森美孚则全部用股票支付了先锋自然资源公司的收购，雪佛龙计划以股票支付赫斯公司的收购（如果交易达成）。

西方石油的债务水平与埃克森美孚和雪佛龙的坚如磐石的资产负债表形成对比，使其在向股东返还资本方面能力较弱。

西方石油表示，计划将债务降至150亿美元之前不会回购股票。在第二季度电话会议上，霍鲁布表示，150亿美元的债务目标有望在2026年底或2027年初实现。这意味着在未来两年左右不会进行任何股票回购。

标准普尔估计，西方石油在本季度末还将拥有约250亿美元的总债务，这已经包括了偿还债务和资产出售后的数据。同时，西方石油的股息相对较少。该股的股息收益率为1.7%，大约是EOG能源和康菲石油(COP.N)的两倍之一。

支持西方石油的理由是，该公司是一个“迷你巨头”，拥有化工和管道业务，并在德州和新墨西哥州有强大的核心能源生产业务，CrownRock的收购将进一步增强其地位。该公司还是碳捕获技术的领导者，这是一个新兴领域，令巴菲特感兴趣。

在第三季度电话会议上，霍鲁布提到，“我们业务各个部门的执行力在这一季度再次表现卓越”，并表示公司的“战略性剥离计划正在推进中，我们对实现去年12月宣布[CrownRock]交易时设定的债务减少目标有清晰的方向。”

然而，投资者似乎并不买账。根据伯克希尔的行动，巴菲特似乎也持相同看法。