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美国总统特朗普的减税与支出法案周四通过国会表决，虽避免美国政府短期违约风险，却令长期债务问题雪上加霜。
众议院共和党议员批准的法案将延长特朗普2017年减税政策，授权增加边境安全与军事支出，大幅削减联邦医疗保险（Medicare）和医疗补助（Medicaid），并使政府债务再增数万亿美元，特朗普预计将签署法案。
作为税收方案的一部分，议员们将美国政府36.1万亿美元的借贷上限进一步提高5万亿美元——此举将缓解市场对今夏可能出现债务违约的担忧。分析师此前估算，若不提高或暂停债务上限，财政部无法全额支付债务的“X日”可能在8月底或9月初到来。
然而，长期来看，该法案被广泛视为美国债市和财政健康的坏消息。无党派分析机构估算，未来十年法案将使美国债务增加3.4万亿美元，加剧市场对美债供应过剩与需求萎缩的担忧，而这正是近月金融市场的关键驱动因素。
“法案加剧了投资对美债的结构性担忧：一是持续财政赤字与高债务水平，二是通胀。”惠灵顿管理宏观策略师迈克·梅代罗斯（Mike Medeiros）称。
贝莱德周一警告，外国买家已开始抛售美债，美国每周发行的5000亿美元债务面临需求进一步下滑、借贷成本上升的真实风险。“我们长期强调美国政府负债的脆弱性，若不遏制，债务将成为美国金融市场‘特殊地位’的最大威胁。”贝莱德投资经理在报告中写道。
国会预算办公室估算，法案将使未来十年税收减少4.5万亿美元，支出削减1.2万亿美元，并导致1090万人失去联邦医疗保险。法案还允许企业全额扣除设备采购及研发成本，提供其他税收优惠以刺激经济增长。
然而，部分投资者担心，债务负担可能抵消这项所谓“大而美法案”（One Big Beautiful Bill）的经济刺激效果。
惠灵顿管理固定收益投资组合经理坎普·古德曼（Campe Goodman）预计，法案明年或为经济增长贡献0.5%，但市场对长期借贷成本上升的风险过于乐观。
“我们认为该法案将加速企业盈利增长，最终推动股权价值。”F.L. Putnam投资管理首席市场策略师埃伦·黑曾（Ellen Hazen）称，“但这可能导致美债利率长期高企，使许多固定收益投资吸引力下降。”
基准10年期美债收益率周三在连日下跌后反弹，部分源于投资者担忧财政前景。
美国联合资本市场国际固定收益主管安德鲁·布伦纳（Andrew Brenner）称，周三的抛售表明“债券义警”（通过推高借贷成本惩罚不良政策的投资者）正盯上债市：“他们希望看到更多赤字削减……认为特朗普和国会做得不够。”
通过提高联邦借贷上限，法案消除了概率低但影响大的债务违约风险——这可能对全球市场造成灾难性后果。
近几周，部分8月到期的美债收益率已高于同期短期国库券收益率，显示投资者对临近的“X日”感到紧张。“法案通过消除了部分债务上限风险，8月到期的短期国债收益率可能小幅回落。”雷蒙德·詹姆斯固定收益资本市场总监文尼·布劳（Vinny Bleau）称。
总体而言，债市对法案通过的反应相对平淡，这是因为自特朗普1月重返白宫后，赤字扩张已被市场定价，近几周投资者焦点转向经济增长。
周三，在科技股上涨及美国贸易协议进展的推动下，标普500指数收盘创纪录新高。近几周经济数据放缓强化了市场对美联储今年降息的预期，但周四强劲的就业报告削弱了立即宽松的希望。
“这（债务问题）不会是市场的主要驱动因素，”达科他财富高级投资组合经理罗伯特·帕夫利克（Robert Pavlik）称，“盈利第一，其次是美联储。”