利率市场中的交易员仍预计年末前将会有大规模降息，反映出“衰退恐慌加剧”，策略师称。

本周金融市场参与者翘首以盼的时刻终于到来，但伴随着一点意外。

8月份的消费者价格指数（CPI）结果接近预期，进一步巩固了交易员对美联储将在下周三进行常规的25个基点利率降息的预期。这本来应该是股市投资者所欢迎的消息。然而，股市在周三的大部分交易时段下跌，道琼斯工业平均指数一度暴跌743.89点，创下近两年来最大盘中反弹。这让投资者开始思考，美联储是否采取的措施过少、过晚，无法及时降低借贷成本。美联储的联邦基金利率目标已经保持在5.25%至5.5%的23年高位一年多了。

在周三CPI数据公布后，联邦基金期货交易员依然普遍预计美联储将在今年剩下的三次会议上至少降息100个基点，其中包括下周的会议，且他们预计11月或12月将进行一次比平时更大的50个基点降息。这一切都加剧了人们的担忧，即美联储可能已经落后于形势，令其能否成功实现经济软着陆成为疑问。

LPL Financial的首席固定收益策略师Lawrence Gillum表示，市场价格显示出“衰退的担忧在上升”。他还说，“当前利率市场的表现意味着即将发生衰退。”

Gillum在周三通过电话表示，“我们的看法是经济正在放缓，但我们不认为经济会陷入衰退，并且利率市场在错误定价即将到来的降息。最终降息将被市场修正，因为我们认为未来几个季度不会出现衰退。”

周三的市场反应表明，当前的交易环境有多么不寻常。除了CPI数据，市场参与者还在对周二晚间美国副总统卡马拉·哈里斯与共和党人唐纳德·特朗普的电视辩论进行反应，哈里斯被认为赢得了辩论，这促使人们重新思考原本有利于某些板块和行业的“特朗普贸易”。

几天前，像Sevens Report Research的创始人Tom Essaye就表示，如果周三的CPI通胀报告弱于预期，并让市场预期9月18日美联储可能降息50个基点，那么这对市场将是“好消息”，而且“普遍会受到欢迎”。同时，像Infrastructure Capital Advisors的首席执行官Jay Hatfield等市场参与者则表示，他们会将美联储下周降息50个基点视为美国即将进入衰退的明确信号。

然而，预期中的大幅降息并未发生。随着周三市场隐含的降息50个基点的概率下降至15%，投资者和交易员在面对本月正常规模的25个基点降息预期时，依然短暂感到不安。

从2024年的大幅降息预期来看，利率交易员似乎仍在假设美国将出现衰退。同时，股票投资者在CPI数据公布后的反应则更为曲折：即美国的通缩趋势使当前的利率水平过于紧缩，削弱了股票估值，并最终增加了未来经济衰退的风险。

标普500指数在周三的交易时段晚些时候随着逢低买入者的出现回升，三大主要股指都迎来了近两年来的最大盘中反弹。一些分析师开始考虑美联储降息可能会更为缓慢。Yardeni Research的Ed Yardeni形容股市对CPI报告的最初反应为“任性发作”。

“展望未来，预计同比通胀将继续下降，”麦格理银行驻多伦多的首席经济学家David Doyle在一份报告中表示。Doyle表示，“我们的基准预期是，美联储将在接下来的会议中每次降息25个基点，未来12个月总计降息200个基点。”

与此同时，从2年期到30年期美国国债收益率也从2024年的低点反弹，因为交易员正在评估利率的最可能路径。

Nomura Securities International的跨资产策略师Charlie McElligott表示，利率市场对美联储发出的信息“非常清晰：如果你选择现在少降息，那么将来你会被迫大幅降息。”

McElligott在一份报告中写道，“市场的感知是，美联储缓慢的降息步伐将导致最终的经济进一步放缓，从而迫使美联储采取更大幅度的降息。”