基本面消息

去年创纪录的大丰收将美国的玉米库存推至多年高位，但由于强劲的需求，过去一年的实际供应量估计已显著减少。

下周一情况将会更加明朗，届时美国农业部将发布截至9月1日的季度库存调查结果，这代表了2023-24美国玉米和大豆市场年度的结束。交易员通常很难预测这些数字，今年可能也不例外，因为玉米库存可能会高于或低于预期，原因都很合理。

分析师预计，截至2024年9月1日当季，美国的玉米库存为18.44亿蒲式耳，为四年来的高点，比最近三年的平均水平高出近40%。过去的结果可能表明，供应充足可能有利于玉米多头。除了2024年，自2005年以来还有九个例子，交易员对9月1日当季玉米库存的平均猜测超过17亿蒲式耳，在这九个例子中，只有一年（2018年）9月1日的结果对空头有利，意味着库存比预期的要大。

当供应紧张时，玉米库存低于预期的结果更常见。这些观察表明，当价格相对较高或较低时，交易员对需求动态的判断失误。

三个月前，美国农业部公布的6月1日玉米库存比分析师预期的要多。逻辑上，交易员预计这将推动美国农业部在7月供需报告中将2023-24年玉米期末库存预估提高。但相反，美国农业部在7月份将2023-24年玉米期末库存异常大幅削减了7%。这是由于饲料和残余使用量以及出口量的增加。饲料和残余使用量占美国年度玉米需求的近40%，由于“残余”部分无法量化，因此是许多意外供应调整的根源，这让交易员感到沮丧。

积极因素

尽管今年的局势复杂，但分析师们在某种程度上保护了市场免受意外冲击。9月1日玉米库存的交易猜测范围比正常情况宽，大豆和小麦也是如此。

在过去七年中，有五年（不是2021年或2023年）9月1日的玉米库存落在交易猜测范围之外。在过去七年中，有四年9月1日的大豆库存超出了预估范围，但自2012年以来9月1日的小麦库存并没有这样。和玉米一样，截至2024年9月1日当季，大豆和小麦库存也预计会达到四年来的高点。

分析师对玉米库存的估计意味着2023-24年第四季度的使用量是有史以来第三高的，最近的数据显示可能支持这一点。用于乙醇的玉米创下了历史新高，出口量达到了六年来的高点。

美国农业部最近承认了美国玉米出口的强劲步伐，在过去三个月里将其2023-24年出口估计提高了6.5%，这是至少二十年来该时期的最高水平。2023-24年用于乙醇的玉米预计将比2017-18年的记录低2.5%，但最近的乙醇产量数据表明，这一步伐可能更好，差距可能更小。但所有这些数字分析可能会因饲料和残余使用量而变得无效，在需求强劲的年份，如2023-24年，通常在年底会减少，可能会给玉米多头带来不友好的数据。

（本文内容来自路透）