当美联储在九月实施大幅降息时，股市投资者如愿以偿。然而，接下来一周的强劲就业数据可能会让华尔街感到过于乐观。

“如果出现非常强劲的就业数字……这无疑会让股市感到恐慌，”位于加州圣塔莫尼卡的Sri-Kumar Global Strategies的总裁Komal Sri-Kumar在接受采访时表示。

这取决于对未来降息的预期。强劲的数据可能会导致投资者降低年末或更久的货币宽松预期，重现经济好消息被视为股市坏消息的局面。

市场观察者可能会感到理应困惑。毕竟，许多投资者和分析师在9月18日美联储决定之前，担心中央银行落后于经济形势。早在9月初和7月底至8月初，经济增长放缓的担忧与即将到来的劳动市场崩溃及可能导致企业盈利受挫的衰退预期紧密相关。

问题在于，尽管美联储决定将利率大幅下调50个基点而非25个基点，确实缓解了对衰退的恐惧，但也重新点燃了对通胀可能无法迅速回落到2%目标的担忧。市场对通胀预期的衡量指标有所上升，这助推了短期和长期国债收益率在美联储决定后的上涨。

“有些出人意料的是，激进的降息意味着债券收益率很难创出新低，”TS Lombard的战略负责人Andrea Cicione在周三的报告中表示。

“美联储的新反应机制将使市场考虑明年经济和通胀的重新点燃，预计将为下一轮周期定价更高的风险溢价和更多的加息，”他说。

此外，尽管近期美国债券市场的平衡通胀率和期限溢价有所上升，但Cicione表示，潜在的通胀压力指标在各个方面仍然较低，这表明高通胀环境的风险尚未完全定价。

Sri-Kumar表示，到目前为止，通胀重燃的威胁并未在股市投资者中引起太多担忧。

毕竟，他指出，通胀通常对能够将价格上涨转嫁给客户的公司来说是个好消息，但他警告称，如果投资者因强劲的就业数据或其他稳健的经济数据而开始降低降息预期，局势可能会发生变化。

Sri-Kumar一直批评美联储在9月18日以50个基点的大幅降息开启宽松周期，认为这是一种迎合股市参与者的举动。

美联储主席鲍威尔在会议后的新闻发布会上让投资者相信这次大幅降息并不意味着对经济前景的恐惧，而是对通胀下降的回应。Sri-Kumar表示，问题在于美联储的这一初步大幅降息“释放了瓶中的魔鬼”，使市场期待激进的宽松政策。如果政策制定者无法兑现，可能会造成重大失望。

上周股市反弹，道琼斯工业平均指数在周五创下新高。标准普尔500指数在周五稍微回落，纳斯达克综合指数则在周内上涨超过2%。

在个人消费支出（PCE）指数——美联储首选的通胀指标——略低于预期，显示8月份同比上涨2.2%后，股市在周五得到了支撑。

根据CME FedWatch工具，周五的联邦基金期货交易者预计美联储在11月会议上再次降息50个基点的概率约为55%，而降息25个基点的概率为45%。他们已经大致定价了到年末共计75个基点的降息，另外美联储还将在12月召开会议。

鲍威尔在8月底怀俄明州杰克逊霍尔的讲话中明确表示，防止劳动市场进一步恶化是当前的首要目标，因为美联储的另一个任务——价格稳定，似乎已经得到保障，通胀也正朝着2%回归。

美国就业市场确实显示出降温迹象。在疫情以来，从6月到8月的三个月中，美国经济新增就业人数创下最低。预计招聘在短期内不会显著加速。

《华尔街日报》调查的经济学家平均预计，周五的月度就业报告将显示9月份非农就业人数增加14.4万，略高于上个月的14.2万和7月份的8.9万。失业率预计将在9月份保持在4.2%。美联储决策者将在11月6-7日的政策会议之前，有机会消化另一个月的就业数据，而10月份的就业数据将于11月1日发布。

投资者可能会对周五的强劲就业报告有所打折。最近的基准修订削弱了对数据的信心，而招聘需求的调查正在恶化，消费者信心调查显示家庭开始感受到经济降温的影响，ING的经济学家詹姆斯·奈特利在一份报告中表示。

“如果我们看到新增就业人数增加7.5万或更少，失业率上升到4.3%或4.4%，那么预计市场将会定价更迅速的货币政策放松——记住，美联储预测失业率将在年末达到4.4%。”他写道。

与此同时，明显低于预期的就业数字仍可能被解读为市场的负面信号。

“我们认为，劳动市场仍然是关键问题，”美国财富管理的高级投资策略师汤姆·海因林在接受电话采访时表示。“如果9月份的就业报告出现实质性疲软，这将是坏消息就是坏消息的结果。”

周五的主要事件之前的其他数据也可能会影响市场。市场普遍认为，鲍威尔及其同事对职位空缺的数据显示出敏感，因此投资者将关注周二发布的8月份职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS报告）。周二还将发布密切关注的供应管理协会制造业指数。过去两个月的疲弱数据部分被归咎于市场回调。

本周的开端将是鲍威尔本人在经济会议上的讲话。但归根结底，近期最理想的结果可能是报告的结果不偏离预期。

“明显的偏差无疑会导致市场叙事转向即将到来的衰退，但大幅上涨可能会将降息推迟，”Interactive Brokers的经济学家何塞·托雷斯表示。“对看涨投资者而言，理想的情景是接近预期的数字，因为这不会扰乱当前的货币政策放松预期。”