在经济强劲、下周美国总统大选形势胶着以及新票据和债券大量供应的情况下，美国国债势将创下两年多来最差的一个月。
周二，美国国债因职位空缺数据意外下滑而受到短暂提振，但随后又被消费者信心的跃升所抵消。尽管自美联储9月中旬降息以来，经济数据普遍强于预期，但交易员仍坚持押注下周美联储会议上将降息25个基点。
截至周一收盘，10月份美国国债的一个关键指标已被近期的颓势削减了2.4%。这使得该市场有望创下自2022年9月以来的最差月度表现，因为交易员们正在努力应对与经济指标、国债供应前景、大选和美联储下一次政策声明相关的一系列风险。
AmeriVet Securities的美国利率交易和策略主管Gregory Faranello说：“未来几天和几周，市场仍有大量信息需要消化。情绪感觉很脆弱。”
本月的大跌使基准美债收益率上升了约60个基点，并使期限溢价达到去年以来的最高点。ICE BofA Move指数——一种跟踪基于期权的收益率预期波动的波动性指标，达到了2024年的峰值，表明投资者对动荡的预期几乎没有缓解。
美国国债的拍卖日程异常拥挤，下周将拍卖3年期、10年期和30年期债务，这让投资者有理由保持谨慎。美国财政部将于本周三宣布下周的债务销售规模。
周二的收益率峰值是两年期美债自8月初以来的最高值，而10年期美债收益率则达到了7月初的水平。喜忧参半的经济数据对美联储的行动预期影响有限，这表明美国国债供应是推动收益率上升的主要因素。
交易商继续将11月FOMC会议的降息预期定价为约23个基点，年底前的降息总和定价约为42个基点。这反映出市场对美联储今年是否会如官员们预计的那样再度降息两次存有疑虑。
临近11月5日的美国总统大选也是一个因素。Longview Economics的高级市场策略师Harry Colvin认为，抛售美债已成为投票前“最著名的”交易。
他说：“财政支持将促进经济增长和通胀，在其他条件相同的情况下，将导致货币政策收紧和利率上升。这种组合加剧了对美国国会可能缺乏财政纪律和负债率上升的担忧。”
美国财政担忧的晴雨表是国债收益率超过利率掉期利率的幅度——利率掉期利率反映了对美联储政策路径的预期，但不包含供应因素。当前5年期和10年期掉期利率比美国国债收益率低的幅度是后libor时代以来最大的，周二达到了新的极端水平。
路博迈集团（Neuberger Berman）警告不要逢低买入美国国债，称最近的抛售可能是收益率“出人意料地持续走高”的开始。
该公司负责固定收益的联席首席投资官阿肖克-巴蒂亚（Ashok Bhatia）表示，美联储暂停降息的风险、波动性加剧、美国经济增长的韧性以及通胀的粘性可能会在未来三个月内将五年期美债收益率推高至约4.50%。现在该收益率约为4.13%。
巴蒂亚说：“固定收益投资者应该做好更多下行波动的准备，美国五年期国债的收益率有可能回到2024年中期的高点。”总部位于纽约的路博迈管理着5100亿美元的资金。
巴蒂亚说，中东的紧张局势和美国总统大选后财政赤字扩大的前景加重了市场的担忧。市场对3.5%的终端联邦基金利率的定价看起来是合理的，但他并不认为利率会直线上升。他说，美联储很可能在12月降息25个基点，然后最早在明年第一季度暂停降息，“降息幅度将达到100个基点”。
美国国债期权市场正笼罩着一种看跌基调，交易员们押注，在距离美国总统大选仅剩几天的关键时期，债券价格将进一步下跌，并引发一轮又一轮波动加剧。
期权交易商看到了更剧烈抛售的风险。他们的目标是10年期美债收益率将达到4.5%，这将是5月份以来的最高水平。证据可以从未平仓合约（交易员持有的新头寸数量）中看到。在最近几个交易日的看跌期权合约中，这一指标一直在上升，到11月底，执行价格相当于比目前约4.3%的水平高出约0.20个百分点。
目前，109.50看跌期权的持仓量是10年期美债的12月期权中最高的，这主要是因为几周前的一笔交易产生了1600万美元的溢价。该头寸出现了一些波动，但未平仓头寸仍保持在约10.7万份期权的高位，这表明交易员正在持有对冲头寸，以应对更大的债券市场下滑。