尽管苹果(AAPL.O)的业绩指引未达预期，令投资者失望，但其服务业务和印度市场的增长潜力仍可能助其反弹。

苹果的产品收入依旧可观，但自2021财年起增速已停滞。服务业务是继iPhone之后的第二大业务，且增速持续领先，尽管全球范围内面临一系列反垄断挑战，仍有望继续增长。此外，印度市场的机会也不容忽视。

以下是一些关键点：

独特的第四财季

从季节性来看，刚结束的第四财季通常是苹果最为缓慢的一个季度，但有两大例外。首先，这一季度通常是返校季，苹果的Mac销量往往会增长，尽管本季度Mac年增长仅为2%，因近期的M4 Mac更新来得太晚，未能对季度销量产生明显推动。

此外，第四财季最后一周恰逢新款iPhone的发布，今年在这一季度中有9天的新iPhone销售期。尽管表现不算出色，iPhone部门在该季度的收入仍同比增长6%，虽不突出但也不算糟糕。这表明iPhone 16的需求可能不如预期强劲，但也没有一些分析师所预测的那样疲弱。

服务业务的亮眼表现与威胁

尽管苹果的产品收入仅增长了4%，服务业务在本季度实现了12%的增速，与本财年低至中位数的两位数增长一致。2024财年，服务收入达960亿美元，占公司总收入的约三分之一。

苹果的服务业务范围广泛，但主要收入来源是App Store和来自谷歌的默认搜索引擎支付。这两大业务目前都面临威胁。苹果从App Store中抽取的30%佣金在多个方面遭到挑战，尤其是在欧盟，《数字市场法》对App Store设定了诸多限制。尽管欧盟App Store仅占苹果总收入的7%，苹果仍希望为未来可能在其他司法辖区实施的类似政策树立有利先例。

此外，谷歌对苹果的巨额支付也受到威胁。在最近的美国诉谷歌案中，披露了谷歌2022年向苹果支付了200亿美元，约占当年服务收入的四分之一。尽管该案尚未进入裁决阶段，但有分析师预测法官可能会取消这些支付。即便如此，长时间的上诉过程可能推迟裁决的实施，但该事件无疑给苹果的收入蒙上阴影。

印度：苹果的最后一块掘金地

苹果在大中华地区的收入同比持平，表现不如预期，但印度市场在第四财季创造了收入记录，这非常显著。自2020年苹果在线商店在印度上线并随即开设零售门店以来，苹果一直强调在印度的业务表现。印度不仅为苹果提供了与中国相当的需求机会，而且越来越多的iPhone产自印度而非中国。

苹果处于十字路口

苹果的产品收入增速放缓，正在寻求像印度这样的增长市场。尽管服务业务表现强劲，却受到多重反垄断威胁。

不过，苹果依旧是一个庞然大物和现金流机器。2024财年，它向股东返还了1100亿美元，相当于其所有的自由现金流及额外资金。只要苹果保持这样的现金流表现，投资者可能仍会忽视其增长放缓的问题。