纽约市场的黄金和白银期货溢价突然显著上涨，对于期现价差明显走阔的原因，许多业内人士众说纷纭，但一个鲜被提及的原因是：交易商们在权衡美国当选总统特朗普提出的全面关税措施中是否可能包括贵金属。

在周三的伦敦早盘交易中，2月份交割的黄金期货价格比现货价格高出60美元/盎司，或2%；白银期货价格高出现货价格1美元/盎司以上，或3%。

MKS Pamp SA金属战略主管尼基-希尔斯（Nicky Shiels）说，银行和基金的空头回补（买入纽约商品期货交易所（Comex）的期货并在伦敦卖出合约）推动了价格走势。

纽约期货交易通常与伦敦现货价格同步，许多银行和交易商通过所谓的“期货转现货”（EFP）在两个市场之间进行套利。

世界黄金协会（World Gold Council）的策略师约翰-里德（John Reade）说：“如果一些市场参与者认为，关税影响黄金、白银和铜进口的可能性不为零，那么回补任何EFP空头头寸都是合理的。”

里德说：“这样做可能会花一点钱，但不这样做的潜在代价是巨大的。”他指出，如果征收10%的关税，交易商将面临每盎司黄金损失近300美元的风险，远远超过贵金属免于关税措施所能带来的潜在利润。

上一次价差的大爆发发生在新冠疫情之初，当时交易员们对能否及时将黄金运到纽约以结算期货合约感到恐惧。在混乱的几天里，纽约期货相对于伦敦现货价格的溢价上升到70美元以上，这是40年来最高的。

这一次，纽约和伦敦之间的实物运输没有问题，通常是通过飞机完成的。根据芝加哥商品交易所的数据，截至周二，Comex黄金库存为810万盎司，与12月迄今为止的水平相比变化不大。在2020年出现价差井喷之前，库存量也低得多，而在井喷之后，随着经销商最终克服了供应链中断的影响，库存量也随之增加。