12月23日，A股三大指数集体回调。更加引人瞩目的是，微盘股指数大跌7%，超300只个股跌超9%，引发市场热议。相比之下，“四大行”成为避风港，股价齐创历史新高。

在微盘股中，荣信文化、海伦钢琴、瑞辰环保、中环海路等个股领跌，跌幅均超10%，该板块中只有7个个股收盘录得上涨，其中美芝股份涨停，联合化学、双枪科技和友好集团涨超3%。

作为A股市场上流通市值或成交量较低的股票，微盘股规模小、流动性低、关注度有限。从投资逻辑上来讲，微盘下跌的主要原因可能是投资者担心流动性不足导致买卖困难、业绩下滑或负面消息导致资金抛售以及涨幅过高、估值远超同行业水平导致资金选择获利了结等。

之所以出现像今天的这样的普跌，市场分析称，主要有三个原因：一是股市投资投资风格转向；二是年报将至，市场对中小盘股的预期并不高；三是退市新规即将施行，退市担忧在周末发酵。

首先是风格漂移，业内人士认为，资金仍在追逐国债，股市的投资风格也随之转向了红利资产。早盘初段，中国银行间债市10年期国债收益率降2个基点至1.6750%，再创纪录新低，银行间利率债收益率普遍下行。从股市盘面上来看，“四大行”收盘均创新高，其带领的银行板块收盘上涨1.14%。这确实验证了这一观点。

第二是年报将至，市场对中小盘股的业绩表现预期不高。上市公司2024年业绩预报即将拉开大幕，出于业绩确定性考虑，资金开始流向权重股。据国信证券统计，2010年以来，大盘宽基指数在12月的表现显著好于中小盘宽基指数，中小盘宽基指数在12月明显占优的区间仅有2015年—2016年、2018年—2019年，上述年份均在年末发生了对全年风格或短期风格的均衡与纠偏。

第三个可能也是最直接的诱因，一份“退市风险名单”周末期间在各大投资群疯传，引发投资者担忧。今年，新“国九条”和证监会退市意见4月12日出台，2025年1月1日，A股史上最为严苛的“退市新规”将全面施行。证监会曾在6月份表示，退市新规设置了一定过渡期，预计短期内退市公司不会明显增加。今年已经有超50家公司退市，新规全面施行后，投资者担心数量会增加，因此资金出现提前撤离的迹象，而退市风险较大的公司又主要集中于业绩差的小盘股当中。

另外，分析称，在市场对中小盘股年报业绩预期普遍低迷的大背景下，前期过度炒作、持续走高的小微盘股，自然成为资金抛售的重灾区，迎来暴跌也就不足为奇。上周微盘股已经经历过一轮大跌，当时市场分析将矛头指向量化交易。不过，量化管理人并不认可这一观点，称市场涨跌很正常，量化是统计逻辑，而非情绪演绎，“量化私募几乎都是满仓运作，单日卖出量和买入量几乎相等，也并不通过大盘涨跌去获利。”

还有市场人士分析，微盘股指数从七月低点已经涨了接近一倍，阶段性调整很正常。近三个月来，Wind微盘股指数已经累计涨超47%。去年来看，微盘股走势波动较大，光在2024年上半年就曾经历过三次大跌：第一次是在2月份，两融、雪球敲入、量化等事件催化导致微盘股大跌；第二次是在4月新“国九条”发布后，市场误读了退市新规引发资金仓皇出逃；第三次出现在6月初，ST股短期内激增，导致恐慌情绪蔓延。