据凯投宏观（Capital Economics）的策略师的说法，美国股市可能在2025年实现连续第三年的超过20%的增长，如果这一预测成为现实，这将是美股历史上仅有的第二次出现连续三年如此规模的增长。

上一次美股完成20%以上年度增长的“帽子戏法”是在1990年代末的互联网泡沫期间，当时标普500指数在1997年上涨了31%，1998年上涨了27%，1999年上涨了20%。

标普500指数在2023年和2024年的回报率分别约为24%和23%。

报告指出，今年将继续推动牛市的两大动力与去年相似：投资者对人工智能（AI）的热情以及美国例外论。凯投宏观的高级市场经济学家Diana Iovanel表示：“我们认为，围绕AI的热情将进一步提升美国大型科技股的价格，尤其是通过更高的估值。”

Iovanel强调，相较于互联网泡沫期间，目前美国股票的市盈率仍远低于峰值，这暗示了美股还有进一步上涨的空间。

Iovanel说道：“并且，包含大型科技股的行业的超额收益率——一种考虑实际‘无风险’收益率的估值指标——仍然远高于那个泡沫顶峰时的水平。”

美国股市表现良好的另一个原因是美国经济根基稳固。

Iovanel说，美国经济应该会在2025年继续优于主要发达经济体，这将有助于提高企业盈利预期。

报告还补充说，特朗普的第二个任期应使美股相对于国际市场更具吸引力，部分原因是他所提议的贸易政策。

Iovanel说：“我们预计，他将通过普遍关税妨碍非美国股票的前景，以帮助美股的相对表现。”