根据先锋集团（Vanguard）固定收益产品负责人Jeff Johnson的说法，当前的收益率水平使债券在投资组合中提供了一种“非常强大的保险策略”。

随着债券市场利率上升，股市受到了压力。投资者正等待即将发布的美国就业数据报告以及华尔街银行开启财报季。

“股票再次变得对利率敏感，”摩根士丹利股票策略师Mike Wilson周一在报告中表示，“利率是2025年初最重要的观察变量。”

10年期美国国债收益率在过去一个月大幅攀升，周一略高于4.6%。与此同时，标普500指数在过去一个月内表现疲软。

鉴于标普500当前的估值相对较高，一些投资者担心利率上升可能会打击美国股市。标普500指数的持续反弹将部分取决于公司盈利增长，摩根大通(JPM.N)将在下周公布其第四季度财报及指引，同时即将发布的宏观经济数据可能推动债券利率波动。

“我们对利率持相对谨慎的态度，”Facet的首席投资官Tom Graff在电话采访中表示。他认为，只要通胀保持总体可控，不必担心10年期国债收益率漂移至4.8%-5%的水平。

Graff指出，股票市场更倾向于在经济强劲且通胀受控的情况下接受较高的利率，而不是在“平庸的经济”中看到较低的利率。但他也警告，如果利率因通胀压力而上升，可能会引发股市的波动。

投资者将在1月15日获得12月消费者价格指数（CPI）的读数，而最新的美国就业报告将于周五发布。

与此同时，Wilson指出，股票收益与债券收益率之间的相关性已明显转为负值（收益率上升，股票下跌，反之亦然），这是自去年夏天以来首次出现的情况。

他补充说，要看到“好即是好”的市场背景回归，即经济数据改善即使伴随利率上升也能推动股票上涨，需要更有力的证据表明市场情绪正在改善并转化为更强劲的经济活动。“如果增长没有这种动态支持而通胀保持顽固，则股票回报/债券收益率的负相关性可能持续。”

去年12月，10年期国债收益率突破4.5%，导致美国股市的广度收窄。Wilson指出，这使得“股市在一个原本表现出色的年份里以疲软的表现收尾。”

根据FactSet数据，标普500指数在过去两年中每年的涨幅均超过20%。2024年，该指数上涨23.3%，而2023年的涨幅为24.2%。

先锋集团的Jeff Johnson表示，从长期来看，未来10年股票市场的收益可能与固定收益的回报相似。

他指出，美国股票的估值显得“偏高”，而如今较高的收益率“缓冲了未来债券的回报”。

“债券为股票估值正常化或股票表现不佳的可能性提供了一种‘非常强大的保险策略’，”Johnson说，“我们认为未来固定收益环境看起来相当有利。”

先锋集团预测，美国综合债券未来10年的年化回报率为4.5%-5%，而美国股票的预期涨幅在3%-5%之间。

10年期国债收益率周一上升两个基点至4.616%，比其2024年4月25日的52周高点低9个基点。债券收益率与价格呈反向关系。

“短期内一致性地预测利率变化并在投资组合中准确把握这一点非常困难，”Johnson说，“即使利率上升，对于具有中长期投资视野的投资者来说，高收益率可能带来更大的利益。”

先锋集团的美国投资级债券市场被动跟踪ETF去年总回报率为1.4%，而主动管理的先锋核心增强债券ETF则表现更佳，2024年的总回报率为2.7%。

Graff认为，在等待第四季度财报、就业和通胀的新数据，以及当选总统特朗普于1月20日重返白宫的消息时，股票市场在“信息真空”中交易。

与此同时，Wilson建议投资者继续选择优质股票。“近期利率上升为选择高质量股票提供了另一个理由——资产负债表更强健、杠杆率更低的公司可能仍然对利率不太敏感，”他说。