美债收益率的上升正在加剧美股投资者的焦虑。周四美股休市为投资者提供了一个短暂的喘息机会，但紧张情绪依旧持续增长。

交易员们在周五将重返工作岗位。他们不会等太久就要面对2025年的首份重要美国经济报告。

这份数据发布的时间点对于美股来说尤为关键。根据道琼斯市场数据，10年期美债收益率在周三触及自4月25日以来的最高水平。而近期美债收益率攀升的速度引发了市场预期，认为10年期美债收益率可能朝向5%迈进。

与此同时，短期收益率保持稳定，导致10年期美债与2年期美债之间的收益率差距达到了自2022年末以来的最大水平。

市场观察人士将股市的问题归咎于收益率曲线趋陡。GammaRoad Capital Partners首席投资官兼管理合伙人乔丹·里佐托（Jordan Rizzuto）说：“在一个股票和债券正相关的环境中，市场对美债收益率进一步上升的恐惧是对股票的重大威胁。”

美股在过去一个月中一直摇摆不定，大部分的疲软是在美联储12月会议之后出现的，在这次会议上，美联储表明了其在2025年放缓降息步伐的意图。

Hi Mount Research创始人威利·德尔维奇（Willie Delwiche）指出，标普500指数成份股的中位数表现远逊于该指数的整体表现。同时，标普500指数中有四分之一的股票从高点下跌了20%或更多。

大盘股之外的其他股票走势更加惨淡。代表小盘股的罗素2000指数从去年11月的历史收盘高点下跌了超过8%。

周三，投机性股票（如与量子计算和其他主题相关的股票）经历了一场暴跌，这些股票在过去几个月内受到主要是散户投资者的热烈追捧。

GammaRoad的里佐托表示：“这在很大程度上反映了股市周期后期的行为。”

周五的非农就业报告可能会进一步减少投资者对股票的需求，也可能使标普500指数免于再次周度亏损。盈透证券的高级经济学家何塞·托雷斯（Jose Torres）说，这很可能取决于整体读数的强度。过去两年中市场的许多收益都可以归功于投资者对美国经济韧性的庆贺。

但是随着越来越多的迹象表明，强劲的经济可能会推动美债收益率走高，投资者可能面临着华尔街所谓的“好消息就是坏消息”的情景——即对经济而言的好消息对股票和债券市场却是坏消息。

因此，任何表明美国劳动力市场继续强劲的迹象，都可能对美债收益率造成更大的上行压力，并可能对美股产生不利影响。自去年9月以来，美联储已将其目标利率下调了100个基点，而在2022年和2023年，美联储以自1980年代初以来最快的速度上调了利率。

托雷斯说：“如果得到一个强劲的数据且失业率保持不变，你可能会看到10年期美债收益率升至4.80%，并且标普500指数可能下跌多达2%。”在他看来，超过20万的读数就是一个强劲的数据。

托雷斯说，平均时薪和失业率的数据也会影响投资者对数据的解读。如果平均时薪增长显得过于强劲，或者失业率保持稳定甚至有所下降，这将足以促使投资者抛售股票。

另一方面，一个意外疲弱的就业数据可能会给美股投资者带来暂时的缓解，可能让标普500指数避免周度亏损。然而，Sevens Report Research的创始人兼总裁汤姆·埃赛（Tom Essaye）认为，由疲弱数据引发的释然感可能不会持久。