美国就业市场令人惊讶的强劲以及居高不下的通胀，正促使经济学家们重新思考曾被认为不可能的事情——美联储今年可能加息。

美国银行环球研究公司高级经济学家Aditya Bhave表示，“我们现在认为美联储的降息周期已经结束。下一步行动的风险倾向于加息。”他是华尔街最早讨论美联储恢复加息的经济学家之一。

大多数经济学家不愿意走那么远。许多人赞同牛津经济研究院美国首席经济学家Ryan Sweet的观点，他表示，“长时间的、可能令人不安的暂停比加息更有可能。”

不久前，华尔街的共识是美联储将在2025年多次降息。衍生品市场显示，交易员现在仅预期美联储今年的降息次数将略微超过一次。高盛和摩根大通的经济学家现在认为美联储将维持利率不变至6月。美联储官员们的最新预测是今年降息两次。

安永首席经济学家Gregory Daco表示，虽然美联储加息仍然被认为可能性较小，但可能性不再为零。

这引发了一个问题：美联储的下一步行动是什么？加息需要什么条件？

包括Bhave在内的许多经济学家表示，如果以核心PCE物价指数衡量的通胀率回升至3%以上，美联储可能就会考虑将加息选项摆上桌面。

PCE物价指数是美联储在过去几年应对价格上涨时偏爱的通胀指标，这是2020年疫情后的结果，其核心通胀率（不包括汽油和食品）在去年11月份的年率为2.8%，并自去年1月份以来一直低于3%。

Bhave表示，他预计核心PCE通胀率将在今年头几个月降至约2.5%，但此后如果通胀回升至3%将是一个相当大的冲击。

BMO资本市场高级经济学家Sal Guatieri也同意这一观点，即3%的核心通胀率会引起美联储的注意，但他表示，劳动力市场也必须更加强劲，美联储才会采取行动。他说，“我们离那还差得很远。”

Bhave表示，另一个可能导致美联储加息的因素是通胀预期上升。

密歇根大学最新调查显示，消费者开始担心高通胀。长期通胀预期在1月份上升至3.3%，为2008年6月以来的最高水平。

道明证券美国首席宏观策略师Oscar Munoz表示，消费者担心特朗普的进口关税政策。他说，“人们现在并不担心通胀，更多的是担心未来会发生什么。这就是关税不确定性起作用的地方。”

上周，彼得森国际经济研究所所长Adam Posen表示，当选总统特朗普的经济政策的通胀影响将使美联储陷入困境，迫使美联储在今年下半年提高基准利率。他提到了拟议的减税、关税和移民政策，但强调特朗普的减税将通过增加财政赤字预期来进一步引发通胀。

Posen表示，“我预计一旦预算在今年夏天通过，他们就会开始收紧政策。”

尽管如此，芝加哥联储主席古尔斯比上周五表示，他认为美联储仍会降息，但他表示，如果基于市场的通胀预期指标上升，这将令人担忧。

Payden & Rygel首席经济学家Jeffrey Cleveland表示，美国经济目前处于两全其美的境地，劳动力市场健康，通胀正在降温。他表示，加息“没有必要”，因为美联储不希望收紧金融状况到损害劳动力市场的程度。

但Bhave表示，在相对较高的利率下，美国经济似乎正在蓬勃发展。他说，“我们不是在谈论200个基点的加息，联邦基金利率利率可能回升到5.5%左右，也许这不会摧毁劳动力市场。”

美联储官员表示，他们致力于将通胀降至2%，但不想损害劳动力市场。