隔夜沪镍低开低走，今日延续弱势，主力合约跌超2%。

印尼缩减镍矿开采配额的消息为镍价提供支撑，但精炼镍过剩格局维持，临近春节，现货市场整体待假情绪逐渐浓厚，市场交易冷清，叠加近日美国关税政策反复，市场避险情绪升温，沪镍承压回落。

库存方面，昨日LME镍库存增加1992吨至172205吨，国内SHFE仓单减少31吨至28394吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至100元/吨。

SMM1#镍报价128150元/吨，下跌975，进口镍报127200元/吨，下跌975。金川镍报129200元/吨，下跌925。电积镍报127250吨，下跌1025，进口镍贴100元/吨，上涨50，金川镍升水1900元/吨，上涨100。SMM库存合计4.23吨，环比增加2542吨。

沪镍期货盯盘神器·持仓异动功能（点击体验）显示，沪镍主力合约在09::41日内持仓增加8.0%报5952手。

机构如何解读沪镍主力合约后续走势？

一德期货：镍市暂观望为主，关注印尼相关政策落地情况

镍矿价格坚挺，镍铁价格继续升至943元/镍点附近，国内镍铁厂全部亏损，成本下移，现货价格持稳，不锈钢利润略有修复，节前检修减产增加，周内库存继续去化，整体看镍铁维持过剩格局；新能源方面，三元正极材料以销定产，排产环比续降，日内硫酸镍价格续涨，升贴水持平，折盘面价12.12万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，一级镍过剩明显。现货市场，随着补库完结成交逐渐趋淡。 节假日临近，为防范风险，建议暂观望为主，关注印尼相关政策落地情况；不锈钢维持震荡走势，观望为主。

国投期货：技术上看，沪镍震荡，观望为宜

隔夜沪镍重挫，市场交投活跃。结构性供应结构继续走平，整体现货市场维持宽松状态。高镍生铁报价继续下滑至937元每镍点，镍铁库存增加0.4万吨至2.8万吨，不锈钢厂拿货较为积极，纯镍库存增加0.25万吨至4.2万吨，不锈钢库存降2万吨至89.8万吨。国内冶炼厂的盈利缩水，导致部分企业调整生产策略，整体产量有所下降。印尼方面，2025年的镍矿开采配额有所收紧。技术上看，沪镍震荡，观望为宜。

金源期货：镍基本面暂无波动，警惕成本扰动

宏观叙事降温，节本面暂无波动。现货市场交投冷清，镍价走弱小幅提振升贴水上升。终端需求整体偏弱背景下，下游节间备货已经结尾，基本面较难撬动价格反弹。年初印尼镍矿政策频出，警惕成本端扰动。

光大期货：镍价震荡回落，持仓下降明显

镍矿方面，上周周度印尼镍矿内贸价格小幅上涨。不锈钢产业链，原材料镍铁价格小幅上涨，不锈钢周度库存表现去库，但临近假期，现货市场逐步降温。新能源产业链，硫酸镍利润不佳导致供应收窄，出货意愿减弱，硫酸镍价格表现偏强。短期关注镍矿、镍铁价格，如若仍偏强运行，考虑回调后逢低做多，需要警惕海外宏观情绪影响。近日持仓下降明显，临近春节，请投资者注意仓位管理。