特朗普周日承认，他对墨西哥、加拿大和中国商品加征的关税可能会给美国人带来“短期”痛苦。全球市场周一已经反映对征税可能破坏经济增长并重新点燃通胀的担忧。

特朗普表示，他将在周一与加拿大和墨西哥的领导人交谈，但他淡化了他们会改变他主意的预期。后者已经宣布了自己的报复性关税。

特朗普在从佛罗里达州的海湖庄园返回华盛顿时对记者说：“我不认为会发生什么戏剧性的事情......他们欠我们很多钱，我相信他们会还的。”

他还重申“肯定”会对欧盟征收关税，但没有说明何时。

特朗普辩称，为了遏制移民和毒品走私，刺激国内产业，这些措施是必要的。他说，“我们可能会在短期内有一些小痛苦，人们理解这一点。从长远来看，美国几乎被世界上所有国家所欺骗。”

批评人士表示，特朗普的新关税这将减缓全球经济增长，推高美国人的物价。

金融市场的反应并不乐观。美国股票期货在亚洲早盘交易中暴跌。WTI原油开盘跳涨上涨超过2美元，而美国汽油期货上涨超过3%。华尔街机构的看法不一。

荷兰国际集团（ING）分析师写道，特朗普的关税将覆盖美国近一半的进口商品，并要求美国将其制造业产出增加一倍以上才能弥补这一缺口——这在短期内是不可行的。

“从经济上讲，不断升级的贸易紧张局势对所有参与其中的国家来说都是双输的局面，”分析师在周日的一份报告中写道。

其他分析人士表示，关税可能会使加拿大和墨西哥陷入衰退，并引发“滞胀”——高通胀、经济增长停滞和高失业率。

另一方面，在高盛看来，贸易战不会对美国通胀或GDP产生太大影响，因其预计这些措施的持续时间将足够短暂，不会对经济产生长期影响。

该行经济学家Jan Hatzius说，这些关税可能是暂时的，但前景尚不清楚，因为白宫为取消这些加税设定了非常笼统的条件。

而德意志银行首席外汇策略师George Saravelos则悲观得多，他因预测欧元兑美元汇率将低于平价而闻名，他在周日发表了一篇题为《巨大的冲击》（A Huge Shock）的文章。

他在文中表示，如果特朗普继续征收关税，他认为这些关税“将构成自布雷顿森林体系崩溃以来全球贸易政策中最大的冲击。我们看到，一些相关经济体会立即出现衰退，并对世界经济产生广泛的负面影响。”

以下内容摘自Saravelos的笔记：

首先，我们认为这些声明是我们所能想象到的最强硬的保护主义立场。实施的速度（美东时间周二上午12:01）、范围（涵盖所有货物，包括以前豁免的小包裹货物）和广度（约占美国进口总额的44%）都是激进的。尤其值得注意的是，从加拿大进口的能源也在范围之内。即使税率降低至10%，特朗普政府也愿意对能源征收关税，这与市场认为生活成本会起其关税政策起到抑制作用的说法背道而驰。此类关税对宏观经济的影响可能是广泛的，具有重大破坏性，尤其是对美国以外的国家。

第二，市场需要对贸易战风险溢价进行结构性、显著性的重新定价。一段时间以来，我们一直认为市场低估了这些风险。我们也一直在警告，对加拿大这个美国最亲密的盟友征收关税，将对世界其他地区产生负面影响。

根据我们的估计，市场定价大致相当于未来几个月5%的普遍关税，相当于对美国通胀曲线的30个基点的提振。在合理的传导假设下，上周末正式公告的关税影响大约是原本预期的三倍，即如果关税维持，我们预计这将对美国整体通胀产生1%的影响。

这些关税也大约是特朗普第一届政府采取的贸易行动的累计总和（以平均关税上调）衡量的五倍。对于加拿大和墨西哥，我们认为这种贸易冲击（如果持续下去）的经济规模将远大于脱欧对英国经济造成的冲击，并预计这两个国家将在未来几周内陷入衰退。

第三，在上述情况的基础上，我们预计市场将出现大幅波动。我们将关注三个近期驱动因素。

1、市场反应本身的幅度以及特朗普政府对市场反应的回应程度。尽管特朗普上周五晚上在新闻头条上的评论中，以及此后的社交媒体帖子中，听起来对市场的反应不屑一顾，但市场一直认为标普500指数有“特朗普看跌期权”（指市场相信特朗普会采取措施避免股票市场出现重大跌幅） 。

根据我们的情景分析，我们预计美元兑加元在市场开盘后可能会高达1.50（上涨3%），美元兑墨西哥比索的波动幅度更大，欧元兑美元将完全捕捉到围绕这些关税的风险溢价，不需要任何针对欧盟的关税就可能推动该货币对更加接近平价。

除外汇外，关税战应被解读为财政紧缩（消费税）和负面供应冲击的结合。因此，这显然对股市不利。

而鉴于通胀和增长驱动因素的对立，固定收益市场的反应更为复杂，这在很大程度上取决于市场对关税会在多大程度上抵消财政宽松的假设。不过，可以肯定的是，关税显然会导致美国和世界其他地区之间的利差扩大，因为后者受到的负面打击将更大，受关税影响的商品贸易占GDP的比例在墨西哥为45%，在加拿大为33%，在美国仅为9%。

2、在美国法院阻止特朗普的关税。鉴于特朗普对《国际经济紧急权力法案》（IEEPA）的高度广泛使用，受影响的各方极有可能立即寻求临时禁令，类似于上周对联邦支出的限制令。IEEPA此前从未被用于制定关税，因此法院的反应非常不确定。未来几天将是对总统权力的重大考验，并可能导致进一步的市场波动。尽管如此，根据我们对政府第一天发布的贸易备忘录的分析，即使禁令获得批准，特朗普也有权通过其他多种行政途径征收关税。

3、受影响国家/地区的应对措施和“以牙还牙”的关税报复升级。加拿大已经宣布对价值1550亿加元的美国商品征收25%的关税，并交错实施，鉴于与美国的贸易更加平衡，该国的报复空间最大。总理特鲁多还证实，特朗普自就职典礼以来就没有与他会面，这意味着没有高层沟通。

由于美国行政命令已经嵌入了报复条款，该条款是否被激活将很快成为一个问题。中国和墨西哥也威胁要进行报复，但尚未明确宣布。这为缓和局势留下了一些空间，但如果这些国家之间没有建设性接触以及报复迹象的时间越长，这些关税可能被认为是永久性的就越长——市场反应就会越负面。