春节假期归来，国内动力煤价格整体稳中下行为主。后市来看，国内煤炭需求端复工进度不及供应端，煤炭供需格局仍偏宽松，煤价或继续承压偏弱为主。

春节假期后，国内动力煤价格持续承压下行

春节假期后，市场供需两端均有所修复，但需求端恢复进度不及供应端，市场供需格局仍偏宽松，煤价持续承压下行，以山东动力煤市场到厂价格为例，据卓创资讯统计数据显示，截至2月10日，山东Q5000大卡非电动力煤到厂均价在700-720元/吨，较春节前（1月27日）价格下降12.5元/吨，降幅2.08%；较去年同期价格下降15.73%。

2月国内动力煤价格或持续承压偏弱

2月份国内动力煤市场供需两端均有修复，但需求恢复不及供应，国内动力煤价格整体承压偏弱运行为主，具体来看：

供应端：2月国内煤炭供应稳步增长

国内生产来看，煤矿陆续复工，产量稳步增长。春节假期过后，国内主流大矿基本在正月初八前已恢复正常产销，而民营煤矿也陆续在验收合格后恢复生产，煤炭产量稳步增加，据卓创资讯统计数据显示，截至2月7日，榆林地区煤矿开工率为31.07%，较1月31日提升1.94个百分点，鄂尔多斯地区煤矿开工率为71.48%，较1月31日提升2.22个百分点。但当前开工率水平较节前正常水平仍存在明显差距，预计正月十五之后，随着民营煤矿复工进度继续推进，主流产区煤矿开工率有望进一步提升。

港口库存方面，港口库存高位累积，保障下水煤正常发运。据港务局数据显示，截至2月10日，秦皇岛港、曹妃甸港（国投曹妃甸、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸）及京唐港三港合计煤炭库存在2530.5万吨，为2024年12月25日以来北方三港煤炭库存首次突破2500万吨高位水平。且从近期调入调出量来看，港口煤炭调出量明显不及调入量，中转环节煤炭库存有望继续高位增长。

进口方面，进口煤较国内同热值煤炭存在明显价格优势，进口数量存在支撑，有效补充国内煤炭供应。据卓创资讯统计数据显示，截至2月10日，澳洲Q5500大卡动力煤较国内同热值煤炭价格优势为40元/吨，较春节前（1月27日）价格优势累计扩大18元/吨，2025年1月份中国海运煤到货量为2882万吨，仍处于相对高位水平。

需求端：需求端恢复迟缓，对市场支撑不足

电力行业方面，节后需求端陆续恢复，但在节前高库存压制下，继续以消耗库存为主，新增采购需求有限，对市场支撑偏弱。具体来看，电力行业方面，据卓创资讯统计数据显示，截至2月6日，山东部分区域主力电厂库存天数虽较节前有所下滑，但整体仍处于25天以上高位水平，对市场煤采购需求有限。非电行业方面，水泥、钢铁等高耗能行业开工率整体不高，尤其水泥行业，受春节假期影响叠加错峰生产，开工水平基本处于年度最低水平，截至2月6日，水泥行业开工率仅为1.08%，行业耗煤需求增长受限；而煤制甲醇等煤化工行业，受行业盈利水平较差影响，行业生产积极性不佳，进而影响行业用煤需求释放，据卓创资讯统计数据显示，截至2月8日，煤制甲醇装置税后毛利为9.73元/吨，较节前（1月27日）降77.33%。整体来看，需求端对市场支撑偏弱。

综上所述，春节假期归来后，国内动力煤价格整体呈现承压下行趋势；而进入2月中下旬后，国内动力煤市场供需两端均将有望继续改善，但供需格局或仍略偏宽松，煤价或继续承压下调为主，预计2月中下旬山东动力煤市场Q5000大卡动力煤到厂价格波动区间为680-710元/吨。