美国总统特朗普正以对等关税政策重塑美国全球经济战略，声称短期消费者与企业阵痛将换取长期收益。但这一政策或将推升通胀、抑制增长——滞胀阴云正悄然聚集，并可能成为其政治生涯的“阿喀琉斯之踵”。

特朗普拟根据各国关税、补贴、监管壁垒、汇率操纵及增值税等“不公平优势”，实施国别与商品定向对等关税。此举彻底颠覆美国自1934年《互惠贸易协定法》以来的政策传统，亦构成对世贸组织最惠国待遇原则最公然践踏。

对等关税实为滞胀配方，恐重创特朗普选民信任。马里兰大学经济学教授、知名专栏作家彼得·莫里奇（Peter Morici）表示，随着4月关税落地概率攀升，投资者需厘清三重逻辑：

其一，加征关税难消贸易逆差。美国贸易赤字根源在于储蓄缺口——家庭与企业储蓄不足以覆盖政府借贷与商业投资，需通过发行国债等对外融资。

其二，美元高估压制出口竞争力。对等关税将大幅推升美国进口商品价格，消费者被迫承受通胀压力。

白宫贸易顾问纳瓦罗（Peter Navarro）曾称关税不会显著推升通胀，并以特朗普首任期内实行贸易战却未引发严重通胀为例。但此一时彼一时：疫情前全球化抑制通胀的时代已终结，如今企业正因地缘紧张重构供应链。当前美国年通胀率徘徊2.8%，若对多国征收平均20%关税，通胀或逼近4%。

特朗普竞选时承诺抑制物价，通胀复燃将直接冲击其民意基础。以汽车业为例，尽管纳瓦罗坚信外企愿为保住美国市场消化成本，但当前车企与零部件商利润率仅6%-7%，提价转嫁压力势在必行。

其三，美国制造业深陷进口依赖。半导体、计算机等关键部件难以本土替代，全美产供应链成本高企。关税落地后，企业或回流部分产能、转向低关税国采购，但政策模糊性将持续抑制商业投资，加剧增长放缓风险。