金十期货特约国信期货点评：4月7日，沪铜开盘跌停，报73640元/吨，沪铝跳空低开，盘中跌幅逼近5%，触及年内低位19000元/吨。截至9：45，沪铝暂报19520元/吨，暂下跌4.48%。

北京时间4月3日凌晨，美国宣布征收“对等关税”，随后4月4日，中方宣布一揽子政策，坚决反制美国加征的“对等关税”，中方强势宣布，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。美国关税政策的实施或引发更多国家的反击措施，全球贸易战再度升级，市场避险情绪进一步加剧，全面转向需求下降担忧及滞涨的预期交易。4月3日-5日夜间，外盘有色金属价格普遍下跌，其中，铜价跌幅最为明显，COMEX铜及LME铜累计跌幅均超过10%%，COMEX铜及LME铜价差也加速收窄。

此前，关税预期导致的COMEX铜溢价，纽、伦铜之间的非合理价差带来的套利空间是推动此轮铜价上涨的重要因素之一，而在美国超预期的关税政策影响下，需求下降的利空逻辑逐渐对铜市场产生主导影响，随着COMEX铜价自高位持续回落及纽、伦铜价差的收窄，铜价的向下压力也进一步加大。对于沪铜而言，在外盘暴跌的冲击以及资源贸易流向的重新调整之下，铜价短期内将跟跌。另一方面，目前国内仍处于铜消费旺季，且库存维持去化，铜价下调后，下游采购需求有望出现一定回暖，对价格形成支撑，此外，矿端的紧缺也将长期成为铜价的底部支撑。

于铝市场而言，4月3日-5日夜间，外盘LME铝累计跌幅达4%左右，相较于铜而言，铝价跌幅相对有限。短期来看，内外盘铝价也将在避险需求上升，整体偏空的宏观情绪影响下，价格承压，且考虑到随着氧化铝价格持续下跌，目前电解铝冶炼成本持续下移，行业利润空间较大，价格存在一定下跌空间，短期内铝价预计呈现下跌回调的走势。但另一面，对于国内铝市场来说，目前铝同样存在需求旺季及库存去化的基本面支撑，供应端4500万吨的产能供给约束也将长期对铝价形成支撑。

整体而言，美国超预期关税政策将导致的贸易成本增加、需求下降等负面影响激发市场避险情绪，面对外部政策变化及外盘的下跌冲击，国内有色市场短期内将明显承压下行。但考虑到国家间政策博弈带来的不确定性，以及产业供需基本面的韧性支撑，中期来看，铜铝价格将维持较大的波动性。预计短期内铜铝震荡偏弱，沪铜底部支撑看向70000元/吨附近，沪铝下方看向19000元/吨附近，谨防异动风险。