国外
1. 高盛：黄金的表现将继续优于白银
周一，高盛在一份报告中称，黄金将继续跑赢白银，央行需求强劲是推高金银价格比的一个因素。因此，该行预计白银不会赶上目前正在持续的黄金涨势。高盛还表示，如果经济衰退发生，估计ETF资金流入的加速将推动黄金价格到年底达到3880美元。该行重申对黄金的结构性看涨观点，基本预期年底金价为每盎司3700美元，到2026年中期则达4000美元。
2. 高盛：美联储不太可能因为“软数据”疲弱就降息
美国消费者和企业调查显示出一种焦虑的经济情绪，但基础数据尚未显示经济严重放缓。高盛经济学家写道，美联储不太可能仅根据“软数据”就放松政策，尤其是因为在最近的过去，软数据错误地预示着衰退即将来临，比如美联储在2022年抗击通胀期间。高盛的团队写道，美联储“在降息之前，也希望看到劳动力市场和其他硬数据的证据”。这家投行和华尔街其他机构一样，相信美联储将在周三的利率决议中保持利率不变。
3. 大摩：美联储不会先发制人
摩根士丹利由首席美国经济学家Michael Gapen领衔的分析师团队在一份研报中写道：“鉴于美联储预计通胀将保持坚挺，且关税冲击可能会产生持续的通胀效应，美联储不太可能采取先发制人的行动。”虽然特朗普自4月2日的“解放日”以来已部分放宽关税举措，在一定程度上稳定了债市和股市。但投资者表示，市场对后续形势进展的整体焦虑情绪并没有消散。管理着8,370亿美元资产的PGIM Fixed Income公司联席首席投资官Gregory Peters表示：“我们建议投资者继续保持谨慎，降低风险。”
4. 花旗：矛盾的经济信号使美联储工作变得棘手
花旗集团首席执行官弗雷泽表示，包括强劲的薪资和疲软的消费者情绪在内的相互矛盾的经济信号正在使美联储的工作变得尤为棘手。弗雷泽说：“由于硬数据和软数据之间的脱节，美联储现在的工作非常困难。”她补充说，特朗普政府关税政策的最终走向将是决定影响范围有多大的关键，“如果是10%的关税，比较容易消化。如果是25%或更高，那么将产生更多实质性影响。”她还表示，尽管经济信号相互矛盾，但她仍然看到消费支出在保持增长。一旦有了更多的确定性，客户就会准备好执行不断增长的交易机会储备。
5. 丹斯克：欧美将在12个月内升至1.22
丹斯克银行预计，随着美联储恢复降息，美元将受到打压，欧元兑美元汇率将在12个月内从目前的1.1340升至1.22。该行预测，随着特朗普的关税政策对经济造成的损害从下个月开始显现，到2026年6月，美国将降息125个基点。该行分析师在一份报告中表示：“到6月和7月，美联储可能会更加清楚地了解关税的最终水平，以及其他“对等”关税的未来。”丹斯克表示，预计美联储将在周三按兵不动，但现阶段不太可能提前承诺降息。
6. 巴克莱：2025年印尼经济增速可能放缓至4.8%
巴克莱经济学家Brian Tan和Hongying Liu在一份报告中说，由于政府支出冻结、投资疲软以及美国的关税挑战，2025年印尼经济增速可能从去年的5.0%放缓至4.8%。他们指出，财政延误可能会导致政府支出停滞不前。他们认为，如果印尼盾保持稳定，印尼央行有可能在5月会议上降息25个基点。巴克莱维持其基本预测，即到2026年初再降息4次，每次25个基点。在国内需求走弱和外部贸易风险的背景下，对政策支持的需求日益增加。印尼央行的基准利率目前为5.75%。
7. TD Cowen：美国港口活动已因关税冲击而下降
TD Cowen分析师在一份研究报告中说，在全球关税战中，美国港口活动已经下降，对卡车、铁路和仓储的需求也受到了影响。他们表示，多式联运和卡车运输的费率在短期内有大幅下降的风险。分析师们表示，运输量下降可能导致跨太平洋航线供应过剩，价格走软。分析师们说，如果这些动态不改变，规模较小的运输公司可能会被挤出市场，这将导致运力下降。他们表示，如果关税之争得到解决，零售商可能会迅速采取行动来完成订单，这将导致供应链中出现瓶颈，并因为较低的运力推高运费。
8. 德商银行：美国政策的不确定性或导致美元长期下跌
德国商业银行的分析师Ulrich Leuchtmann表示，由于特朗普的政策组合没有制衡，美元可能会长期下跌。他说，特朗普最近的言论对美联储独立性构成的隐性威胁“只是美元可能走软的几个渠道之一”。特朗普周日宣布对海外制作的电影征收100%关税，这表明关税仍然是一种威胁。此外，美国国债收益率上升的风险也在显现，尤其是考虑到美国的扩张性财政政策。Leuchtmann说，美元的回升可能是暂时的。
国内
1. 银河证券：黄金突破区间可能需等待美联储降息或实物黄金需求爆发
银河证券表示，黄金突破区间可能需等待美联储降息或实物黄金需求爆发。未来需要进一步观察美国经济情况，是滞胀还是衰退，如果出现滞胀并且美联储并未降息，那么黄金大概率呈现震荡向上。如果进入衰退，黄金会跟随其他大宗商品回调，直至美联储启动降息。黄金的震荡区间已经被系统性的提升到3150美元至3550美元，美联储降息后黄金有望上行至3700美元以上。另外，实物黄金需求旺盛或使得下半年黄金再次上行。
2. 中金公司：A股节后有望迎来“开门红”
中金公司研报认为，一季度A股上市企业业绩边际改善，关税预期在小长假期间略显和缓，港股美股在A股休市期间表现较好，国内外环境对A股整体影响偏积极，在此背景下A股节后有望迎来“开门红”。配置层面，结合关税影响和行业景气度，建议考虑以下思路：1）景气回升并且受关税影响不大的领域，例如DeepSeek突破加速AI产业发展，AI产业链中的云计算、算力等基础设施环节，再到机器人、智能驾驶等应用环节，仍是重要主线。此外，部分对美敞口不高的出口链，如工程机械、电网设备、商用车等也值得关注。2）现金流优质、与外需关联度不高的红利板块，例如水电、电信运营商、食品饮料等行业的龙头公司。
3. 中信证券：5月A股将继续呈现风偏回暖、主题轮动的特征
中信证券发文称，5月预计风险偏好还有回升空间，A股将继续呈现风偏回暖、主题轮动的特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主。建议聚焦三个不变的大趋势：一是中国自主科技能力的提升趋势不会动摇；二是欧洲重建自主防务，提升能源、基建和资源储备的趋势不会动摇；三是中国势必要走通“双循环”，加速完善社会保障并激发内需潜力是政策的必选项。
4. 中信证券：预计风险偏好还有回升空间，A股将继续呈现风偏回暖
中信证券研报称，关税战至今，全球主流风险资产价格基本都回到原点，表明“交易事实，而非预期”应该是贸易战之下应对不确定性的第一原则；展望5月，“为签而签”可能成为海外叙事逻辑，我们预计风险偏好还有回升空间，A股将继续呈现风偏回暖、主题轮动的特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主；但从经济层面来看，真实的影响已经悄然发生，我们预计中美经济在二季度尾声可能会面临新的变数。配置上，除了短期的热点主题轮动，我们依然建议聚焦三个不变的大趋势：一是中国自主科技能力的提升趋势不会动摇；二是欧洲重建自主防务，提升能源、基建和资源储备的趋势不会动摇；三是中国势必要走通“双循环”，加速完善社会保障并激发内需潜力是政策的必选项。
5. 中泰证券：5月机会更多体现在科技、消费及部分周期
中泰证券研报表示，A股上市公司今年一季度整体盈利情况有所改善，但行业细分来具有较为明显的分化特征。中美贸易战增加国内经济压力，重视政策对冲的效果。过去15年申万一级行业月度平均表现上看，5月机会更多地体现在科技、消费及部分周期。
6. 招商证券：5月市场可能会呈现“权重指数回升，科技成长活跃”的格局
招商证券研报表示，展望5月，市场可能会呈现“权重指数回升，科技成长活跃”的格局。从目前的经济数据来看，市场担心关税冲击对出口产生负面影响，但是财政资金准备充裕，能够在出口下行时进行对冲，经济未来仍然以稳为主。年报及一季报披露结束，上市公司盈利增速迎来久违的上行拐点。而且由于经营流量净额大幅改善，资本开支下滑，自由现金流拐点确立，奠定A股整体向上的方向。业绩披露期结束后，市场会积极地在业绩改善的行业进行投资标的布局，而进入业绩真空期后，新产业趋势方兴未艾，产业趋势投资和主题投资在当前环境下有望回归。由于汇金发挥类平准基金作用，市场向下调整空间不大，将会强化风险偏好，融资余额有望回归。
7. 华西证券：节后A股“开门红”值得期待，AI+有望成为5月重要主线
华西证券研报表示，五一假期期间，中美经贸缓和预期促使全球风险偏好回暖，人民币汇率快速升值并带动中国权益资产大幅反弹，节后A股“开门红”值得期待。结构上，AI+有望成为5月重要主线。一方面，海外厂商AI领域资本开支维持高增，国内科技产业也处于向上突破的关键节点，5月AI领域事件催化仍多；另一方面，中共中央政治局集体学习强调自立自强和应用导向，中长期国内AI产业链、AI应用发展均蕴藏巨大潜力。
8. 华泰证券：把握具备相对确定性的两条线索
华泰证券研报指出，中期视角下，哑铃型策略仍将有效。着眼短期，指数层面风险可控，或可适度进取，把握结构性机会。低波红利适度止盈，增配政策支持意愿强、财报验证景气相对占优、有积极边际催化的TMT及内需消费。TMT中重点关注需求能见度较高的云计算链，内需消费中重点关注港股服务消费以及A股中周转率及利润率改善的高性价比品种，如乳品、调味品等。
9. 中信建投：5月市场或维持震荡格局，短期风险偏好继续边际改善
中信建投证券研报认为，上周全球市场避险情绪降温，风险偏好回升，A股在流动性支撑及关税战节奏放缓的支撑下投资者情绪有所回暖。国内五一假期消费动能提振推动内需持续改善；AI领域呈现加速发展态势，大模型多模态迭代与场景化应用持续突破。A股上市公司一季报披露收官，利润端改善，行业营收增速呈结构性分化，关注能够维持高景气的行业。展望5月，市场或维持震荡格局，短期风险偏好继续边际改善，或推动市场风格阶段性转向成长。关注行业：电子、机械设备、计算机、汽车、家电、农林牧渔、商贸零售、美容护理、社会服务等。