经历两日会谈，中美日内瓦经贸会谈联合声明于5月12日下午正式发出，宣布初步结果为双方取消在对等关税后的加征税率，并且关税水平回归至10%，中方对美的非关税反制措施采取暂停或取消处理。经过谈判，中美经贸关系超预期缓和，经济景气程度或将有所反弹。随着中美贸易环境恢复至4月初水平，市场情绪有望在短时间内收获较大程度的修复，两国商品订单预期和现实或将同步转好。

如此一来，前期因为关税枷锁而受到桎梏的生产将重启，这将带动后期能源需求预期，对能源价格形成较强的底部支撑。进一步而言，关税的风险大幅降低之后，煤油气等能源商品上方的宏观压力大大减弱，前期顺畅的下跌趋势有望迎来”支撑点“甚至”转折点“，能源商品价格也将止跌反弹，进而对其他商品形成成本支撑，在成本·价格逻辑上进一步推涨大宗商品。总体来看，在中美贸易节奏未出现新的变化前，商品多大于空，主要在贸易需求、风险偏好以及商品价格方面有提振作用，而90天的暂停期则暗示目前中美双方在商品贸易方面后续仍有可能展开持续会谈。

需求利多：会谈声明提出，4月2日起在34%对等关税基础上的，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按各自规定对这些商品加征剩余10%的关税。这表明目前中美双方在本轮贸易纠纷上，美国对中国将加征30%关税，中国对美国部分商品加征20-25%关税，总体税率水平符合市场偏乐观预期的30%水平，整体对双方贸易需求形成利多。4月2日前的中美双方关税政策时间线

风险改善：对等关税后续的84%关税大幅累加取消，并将对等关税行政令降到10%水平，将成为后续中美双边贸易谈判的基础，这一来也极大缓解了市场对中美商品贸易“禁运”的担忧，将带动资本市场风险偏好回升。90天窗口期：联合声明提到90天的暂停期，即对4月2日美国对等关税在执行初始的90天内以5月12日声明中的最新税率目标为准，也说明目前这一声明仍不是最终结果，仅对90天之内的商品贸易关税成本有所缓和。商品

利多：此前在对等关税冲击下，能源及化工品市场遭受冲击尤为明显，后续或在这一预期改善的指引下，价格阶段性修复；贵金属方面则将随着避险情绪的消退打开下行空间，但仍有回调看多趋势；农产品市场在部分饲料原料方面，美豆市场价格或将在对华出口利多的情况下有所上涨，但季节性增量下的价格上方压力也仍存。另外国内黑色系商品将跟随宏观预期偏乐观的趋势窄幅走升，而实质性的现货需求缺乏也较难看到明显的趋势性改善。