在过去十年间，美国小盘股大多数时间都在追赶大盘股的步伐。

诚然，这一趋势曾被短暂的反弹所打断，例如去年夏天那场出人意料的“大轮动”行情。

但任何期待小盘股实现持续性逆转的投资者，可能都需要降低预期。根据资本经济（Capital Economics）首席市场经济学家约翰·希金斯（John Higgins）在分享给《MarketWatch》的报告中指出，即便投资者对美国经济的担忧逐渐消退，大盘股在可预见的未来仍可能带来更优的回报。

“如果对美国经济的担忧缓解，小盘股理论上可能迎来一段轻松时期。我们也确实预期会出现这样的情形，尽管未来几个月贸易战可能仍存在潜在冲击点。然而，这或许还不足以引发小盘股相对于大盘股的持续逆转表现，”希金斯表示。

小盘股的支持者经常引用其“估值便宜”作为继续投资的理由。但希金斯指出，吸引人的估值在市场时机选择方面往往并不可靠。而且，当前投资者对“捡便宜”的兴趣并不高。

相反，投资者仍倾向于为与人工智能相关的股票支付溢价。目前，许多AI领域的领导者是像英伟达(NVDA.O)这样的超大盘公司。

希金斯还回应了一个观点：有观点认为英伟达和其他大型科技股的强劲涨幅扭曲了整体的表现对比。但事实是，即便在等权重基础上，小盘股也仍然跑输大盘股。

有趣的是，小盘股的相对弱势似乎主要集中在美国市场。希金斯的研究显示，欧洲的小盘股今年在跟上大盘股方面表现得更好。

虽然像罗素2000指数（Russell 2000）和标准普尔600小盘股指数（S&P 600 SML）这样的美国小盘指数已从四月因关税带来的市场动荡中恢复了一部分，但截至目前，它们在年内仍然处于下跌状态。根据FactSet的数据，截至周二午盘，罗素2000指数在2025年下跌了近6%，而S&P 600指数下跌了近8%。相比之下，标普500指数（S&P 500，代码：SPX）今年以来上涨超过1.5%。

几十年前，诺贝尔奖得主尤金·法玛（Eugene Fama）和肯尼斯·弗伦奇（Kenneth French）的研究曾提出，从长期来看，小盘股应该为投资者带来额外回报，因为投资较小、未经验证的公司风险更高。而其他研究也发现，小盘股在更长周期内确实有可能带来超额收益。