国外

1. 牛津经济研究院：长期美国资产抛售可能损害美元的储备货币地位。

牛津经济研究院首席全球经济学家Innes McFee表示，最近对美国资产的抛售更有可能是由于特朗普总统关税政策的冲击，而不是由于对美元作为储备货币的地位失去信心。不过，如果目前美国资产面临的周期性压力演变成一种长期趋势，美元的储备货币地位可能会受到削弱。“我们认为，要达到这一阶段，贸易保护主义需要通过其他剧烈的政策变化来加剧。”美国将不得不采取措施直接限制资本流动，并允许美国公共债务的动态变得不可持续。

2. 摩根士丹利：原油市场将在第四季度出现过剩。

摩根士丹利分析师在一份研究报告中表示，原油市场将在第四季度出现过剩，并可能延续到2026年。到2026年上半年，布伦特原油价格可能跌至50美元/桶左右。他们说，减产后欧佩克闲置产能的增加表明，该组织仍有足够的能力迅速提高产量，这拖累了油价。最近闲置产能的增加削弱了原油作为地缘政治对冲工具的传统作用。他们表示：“在供应过剩的情况下，市场一直追踪全球最大石油消费国美国实时增长预期的信号。”

3. 汇丰银行：将美国股市的评级由中性提升至超配评级。

汇丰策略师将美国股市评级从中性上调至增持，理由是市场对人工智能的乐观情绪重燃，且美元走弱有望带来提振。由Max Kettner领导的团队也看到了头寸布局和潜在的商业活动回暖为股市提供的支撑。与此同时，市场对美国减税议程的信心有所下降，“因此，夏季之前达成的任何协议都可能成为风险资产近期看涨的另一个催化剂 —— 前提是长期收益率不会立即或无序飙升”。

4. 路透调查：未来半年美债收益率仍料走低，因预期美联储将恢复降息。

路透调查显示，债券策略师仍预测美债收益率将进一步下降，因预期美联储在暂停超过半年后将重启降息。但由于市场即将迎来大量新债供应，目前略过半数的策略师预计，6月底前长债将再次遭到抛售。调查显示，对利率更为敏感的两年期美债收益率预计将在三个月内下降17个基点至3.85%，到11月底降至3.73%。

5. 凯投宏观：英国GDP下滑有助于英国央行8月降息。

凯投宏观分析师保罗·戴尔斯一份报告中说，英国GDP下降是英国央行8月份降息的又一个理由。他说，4月份GDP萎缩0.3%支持了第一季度0.7%的增长是不可持续的观点。然而，第二季度的数据可能夸大了经济的疲软，从而缓解了对经济衰退的担忧。戴尔斯表示，尽管如此，由于新关税和国内企业削减支出以弥补4月份增税导致的成本上升，海外需求低迷将拖累经济。他补充称，这还不足以促使英国央行下周降息。

6. 道明证券：美国CPI数据明显优于市场预期，美债收益率曲线将谨慎趋陡。

道明证券的戈德堡分析师Gennadiy Goldberg表示，贸易政策应仍会推高通胀，这实际上影响了市场对此次CPI数据的反应。我想说的是，CPI数据明显优于市场预期，整体与核心通胀均意外下行。核心商品价格比预期更为疲软，尤其是服装价格走弱。核心服务业同样表现疲软，房租和业主等效租金显著回落。总体而言，这将推动（美债）收益率曲线谨慎趋陡，因投资者开始计入更多降息预期。但贸易政策仍存在重大不确定性，投资者都清楚这将在未来数月推高通胀。对固定收益市场而言，眼下算是获得了短暂喘息。

国内

1. 中信建投：稀土出口或迎积极信号，国内上涨收敛内外价差。

中信建投研报表示，自4月我国实行部分稀土出口管制以来，4月稀土永磁出口量环比下降50%以上，创下近5年稀土永磁出口数据的历史新低，含有镝铽等元素的稀土磁材是新能源车驱动电机的关键材料，海外多家车企宣告原料库存紧张。近期商务部回应，对符合规定的稀土出口许可申请中方将予以批准。受出口或逐步放松预期影响，市场上调稀土原料报价。参考此前国内锗、镓、锑等出口管制金属价格走势，多数金属在出口管制后初期价格下跌或持稳，海外价格快速上涨，随着出口许可发放，金属出口逐步恢复，国内价格锚定海外高价明显上涨，内外价差收敛以国内上涨方式进行。因此，后续稀土出口管制放松或对价格上涨呈助推作用，稀土板块迎估值提升之后再迎利润增厚双击。

2. 中金：下周美联储将迎来6月议息会议，鲍威尔在这次会议上的态度可能偏鹰。

中金公司发文称，往前看，我们倾向于未来几个月会看到一轮物价上涨，但与2021-2022年不同，此轮涨价更具有结构性和一次性特征，并非全面通胀。对于美联储而言，温和的通胀数据是个好消息，但官员们也不会因为单个月的数据就做出重大决策。由于当前劳动力市场仍然稳定，美联储不需要急于降息，官员们或更倾向于多看几组数据再做决定。下周，美联储将迎来6月议息会议。我们认为，相较于3月未见“对等关税”之时的点阵图，6月FOMC可能会小幅上调通胀预测，但由于非农就业韧性以及关税降温，联储对于增长的判断可能比3月更乐观。由此，鲍威尔在这次会议上的态度可能偏鹰，这或让期待美联储降息的投资者感到失望。

3. 中信证券：新型政策性金融工具将带动财政加速发力。

中信证券研报表示，新型政策性金融工具时隔3年重启使用，规模为5000亿元，主要用于补充项目资本金，加快投资项目落地进度。从近期地方政府召开的政策解读会、项目调度会相关报道看，新型政策性金融工具的投向既包括城市基础设施、水利设施、交通基础设施等传统基建领域，也包括数字经济、人工智能、低空经济等前沿科技产业。传统意义上政策性金融工具具有较大的撬动作用，化债环境下本次撬动作用需结合企业贷款投放情况观察，但总体上财政政策显示出积极发力姿态，稳增长决心坚定。新型政策性金融工具从推出到落地时滞约1-2个月，预计后续地方债发行使用将加速，特别国债支持的“两重”项目也将加速落地，对今年下半年经济形成有力支撑。

4. 国泰海通证券：上修黄金的战术性配置观点至超配。

国泰海通证券表示，上修黄金的战术性配置观点至超配。特朗普政府的关税政策意味着传统世界秩序加速调整，而其决策反复多变难以预料亦使得美元体系被大幅削弱。在市场对全球传统秩序预期调整、国际地缘政治危机担忧升温，且美国乃至全球经济存在衰退甚至滞胀压力的背景下，黄金作为非债券类的避险资产近乎是所有风险的“完美对冲”。此前市场对特朗普的关税政策逐渐钝化使得黄金表现承压，但美国政府内部的政治斗争以及全球宏观环境复杂化是客观存在的，我们认为黄金在经过前期调整后，其风险回报比在主要大类资产中处于较高水平。

5. 银河证券：亚马逊测试机器人配送，低空经济商业化加速。

银河证券研报表示，25年人形机器人在工业物流、特种环境等细分场景应用有望突破。亚马逊近期将在其旧金山办公室的“人形公园”内测试人形机器人，目标是取代部分人工配送岗位，削减巨额运营成本；同时亚马逊还将测试机器人与Rivian电动货车的互动情况，通过机器人与自动驾驶车辆的结合，整体配送效率将显著提升。Figure创始人近期陆续更新了机器人在宝马生产线工作的画面以及其快递分拣视频。我们认为，人形机器人量产有望加速，一方面建议关注特斯拉产品方案边际变化领域相关企业，如传感器、减重材料等，一方面建议关注T链确定性强的标的。同时，宇树科技机器人出圈有望加速国产供应链的发展。