贵金属今年表现强劲，黄金、白银和铂金回报率均超20%，作为长期以来市场波动时的避险资产类别，其表现碾压传统美国金融体系的避险资产——美国国债和美元。

随着黄金近期触及历史高点，白银周二达到2011年以来最高价位，铂金年内涨幅超35%，所有贵金属均大幅跑赢传统避险资产。这一趋势源于多重因素叠加：避险情绪升温、对美国财政赤字的担忧，以及特朗普重返白宫后政治格局变化下，外国央行掀起的去美元化浪潮与全球利益重新分配。

“Sprott资产管理公司首席执行官约翰·恰姆帕利亚（John Ciampaglia）在近期CNBC的《ETF Edge》节目中表示：“2025年至今黄金已上涨约27%，但美国国债走势徘徊，未能提供传统意义上的避险体验。”

从某种程度看，黄金的走势带有非传统属性，更像“数字黄金”——即比特币——这种避险金属与加密货币同步上涨。ETF和共同基金公司VanEck首席执行官扬·范埃克（Jan Van Eck）称，黄金需追赶新对手：“3700万美国人持有黄金，猜猜多少人持有比特币？5000万。”他援引近期调查结果，“人们将两者视为价值储存手段，过去几年比特币吸引了更多增值资金。”

标普500指数在2023-2024年连续两年涨幅超25%，今年股市在剧烈波动中挣扎，与此同时黄金已连续第二年涨幅超25%。恰姆帕利亚指出，贵金属持续走强的核心原因在于：外国央行正加速抛售美债等传统避险资产，转向黄金进行资产多元化配置。“尽管黄金重新成为配置选项，但目前参与人群仍占少数。”

数据显示，今年以来两大黄金ETF——SPDR黄金信托和iShares黄金信托——资金流入超110亿美元，其中SPDR黄金信托以近70亿美元资产位列ETF行业第13位。

恰姆帕利亚建议投资者关注白银和铂金的机会，认为这两种贵金属处于“补涨阶段”。周二白银价格突破37美元/盎司，创2012年以来新高，但较2011年50美元/盎司的历史高点仍有空间。他指出，金银比近期虽从100:1回落，但仍高于60:1的长期均值，这一背离预示白银存在相对投资机会。

白银的“工业+避险”双重属性使其具备独特优势：作为电子元件、太阳能板和医疗设备的高导电性材料，全球白银市场已连续数年供不应求。恰姆帕利亚称，仅太阳能电池板对银浆的需求就消耗了全球约20%的供应量，而中国在新能源领域的投入持续推高需求。

他补充称，在贵金属牛市中，当投资者对金融的担忧成为首要因素时，黄金永远是先行者，但白银可能“紧随其后”，他认为这种情况可能会在今年剩余时间上演。

“白银在技术上开始显示出更好的动力，我们开始看到市场出现短缺，这可能产生连锁反应，投资者最终将资金配置到该行业，”他表示。“我们看到多数白银ETF都有资金流入，这种情况直到最近才出现，”他补充称。

事实上，ETF Action的数据显示，在过去三个月里，iShares白银信托从投资者那里获得了超过10亿美元的资金。

恰姆帕利亚还指出，铂金的价格走势与白银相似，尽管今年涨幅很大，但“在很长一段时间内都非常低迷，并在过去几个月实现突破。”他认为，供应短缺叠加黄金价格高企引发的“替代效应”（如铂金首饰需求上升），是铂金在短期内大幅上涨的原因。

全球经济中支持铂金的另一个趋势是电动汽车普及率的放缓。恰姆帕利亚表示，铂金对催化转换器很重要（钯也是如此），随着电动汽车生产的步伐放缓，内燃机和柴油在市场上的存在时间将比许多人预测的要长，‌铂金和钯金在改善尾气质量设备中的需求将会增加。