外汇期权交易员们正在重新布局对日元的押注策略，其中不少人正为可能出现的政治动荡、贸易摩擦升级以及美联储政策预期变化做好准备，这些因素都可能推动日元兑美元进一步走软。

根据芝加哥商品交易所集团（CME）中央限价订单簿的数据，7月11日，美元/日元看涨期权（即押注日元贬值的合约）的交易量达到看跌期权的两倍多。这类期权在日元兑美元贬值时增值。

野村证券新加坡有限公司高级外汇现货交易员格雷厄姆·斯莫肖（Graham Smallshaw）表示：“市场对某些覆盖日本大选期间、为期一个月且价格优惠的看涨结构表现出兴趣。除了持续存在的美日关税谈判不确定性外，选举也可能带来大量不确定性。”

这一期权布局与美国商品期货交易委员会（CFTC）早前数据形成鲜明对比。截至7月8日，资产管理公司在美元/日元交易中对日元仍保持净多头仓位，合约数量达89331份。

斯莫肖补充说，部分交易员正瞄准美元/日元向200日移动平均线（当前位于149.71）反弹的机会。该货币对上周收于147.43。当前较受青睐的交易策略包括使用带有敲出条款的看涨期权，如反向敲出看涨期权，这类期权比标准看涨期权更具成本效益。

市场预期选举结果可能为额外财政刺激铺平道路，这已开始推高日本长期国债收益率。汇丰银行策略师保罗·麦凯尔（Paul Mackel）和乔伊·周（Joey Chew）在7月10日致客户的报告中指出，美元/日元汇率目前与30年期日本国债收益率及收益率曲线变陡呈现正相关关系。

日本高级经济学家木村太郎（Taro Kimura）表示，“如果市场开始认为石破茂在选举后辞职具有现实可能性，并开始对财政扩张政策转向进行定价，这可能会推高利率。”

花旗集团日本市场主管星野明（Akira Hoshino）表示：“在日本参议院选举前夕，我们看到部分基金正在增加美元/日元多头头寸。考虑到可能的选举结果，市场普遍预期日元将走弱。”

麦凯尔和周还警告称，美日贸易谈判进展缓慢以及财政担忧正在“恶化市场对日元的情绪”。

上周，美国总统特朗普宣布，为消除两国贸易逆差差距，从8月1日起将对日本商品的全面关税上调至25%。

最新美国非农就业报告进一步刺激了美元/日元多头交易兴趣。斯莫肖指出，该报告“似乎促使市场重新评估美国经济放缓的时点，并推迟了对美联储降息的预期，这反过来又引发了对夏季套利交易的一些兴趣”。套利交易通常涉及借入低利率货币（如日元），然后投资于高收益货币（如美元）。