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曾担任拜登总统经济顾问委员会主席的贾里德·伯恩斯坦表示，如果美国继续沿着目前的轨迹发展，它正在“自找”一场债务冲击，且开始看起来像之前不可持续的学生贷款。

在上周三为《纽约时报》撰写的一篇专栏文章中，他承认自己曾是预算赤字问题上的长期鸽派，并曾认为财政紧缩通常弊大于利。伯恩斯坦写道，“我，和许多其他长期的鸽派一样，正在加入鹰派的行列，因为我们国家的预算算法刚刚变得危险得多。”

他特别指出了经济增长与债务利息之间的数学关系。伯恩斯坦解释说，并引用了经济学家奥利维尔·布兰查德（Olivier Blanchard）的研究，如果GDP的扩张速度快于其债务的利率，政府就可以维持预算赤字。

这就是学生贷款类比的由来。大学毕业生只要没有借太多钱，并且他们的收入增长速度快于他们的贷款账单，他们就能跟上每月的还款。

伯恩斯坦补充道，“反过来说，如果他们借贷到极限——而且如果他们的学生贷款债务开始比他们的收入增长得更快——他们很快就会陷入麻烦。而这正是我们国家现在所处的境地，”

这是一个不祥的警告，因为学生贷款借款人中的拖欠率已经飙升，导致工资被扣押和信用评分暴跌。

据布鲁金斯学会称，在此之前，拥有联邦学生贷款债务的美国人数量在2000年至2020年间从2100万增加到4500万，翻了一倍多。与此同时，总欠款额从3870亿美元增至1.8万亿美元，翻了两番多，增长速度超过任何其他形式的家庭债务。

就联邦政府的财政而言，美国相对于收入的债务成本过去要温和得多。自2000年代初以来，经通胀调整后的10年期美债收益率一直低于对经济增长的10年滚动预测。

但这种情况最近发生了变化，两者现在都在略高于2%的水平，部分原因是疫情期间的政府支出和更高的通胀——这迫使美联储大幅加息，从而推高了收益率。伯恩斯坦说，“这对债务可持续性来说，是一个潜在的游戏规则改变者。”

但值得注意的是，他没有提及拜登政府通过扩张性支出为债务增加了数万亿美元，这些支出也加剧了通胀。相反，他指向了美国现任总统特朗普的经济政策，即他的贸易战和他上周签署成为法律的税收与支出法案。

他补充说，高关税税率将降低经济增长，同时推高通胀和利率。与此同时，减税将增加债务，并可能提高偿债的利息成本。

为帮助避免一场迫使政府仓促削减开支或提高税收的债务冲击，伯恩斯坦建议国会预先确定“紧急时刻”和有约束力的财政应对措施。

美国目前为其债务支付的利息已经超过了其在联邦医疗保险和国防上的支出。据智库“尽责联邦预算委员会”称，这些利息支出明年将达到1万亿美元，仅次于社会保障，成为政府最大的开支。

与此同时，该智库预计特朗普的减税和支出将在未来几年为赤字增加数万亿美元，美国总的债务与GDP之比将很快超过二战后的记录。高盛在上个月的一份报告中说：

“这条路径仍然是不可持续的：在一个强劲的经济体中，基本赤字比通常要大得多，债务与GDP之比正在接近战后高点，而远高于以往的实际利率已使债务和利息支出占GDP的比重走上了比上一周期看起来可能要陡峭得多的轨道，”