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美国总统特朗普威胁要通过二级制裁切断俄罗斯的石油收入，这将对莫斯科的财政造成沉重打击，但市场认为，由于此举可能推高能源价格，华盛顿最终不会付诸实施。

周一，特朗普在白宫与北约秘书长马克·吕特（Mark Rutte）共同出席活动时警告，若50天内未能达成结束俄乌冲突的协议，将对俄罗斯实施“非常严厉”的关税。

特朗普并未透露细节，但一名白宫官员随后表示，新制裁将包括对俄罗斯输美商品加征100%关税，以及对购买俄罗斯石油的国家加征100%的二级关税。若实施，这些制裁将大幅升级西方自2022年2月俄乌冲突以来对俄发动的经济战。

但石油交易员并不买账。特朗普宣布后，油价实际下跌逾1美元，这表明投资者认为他兑现威胁的可能性很低。

原因在于，美国对俄罗斯石油实施有效的二级制裁，极可能导致全球能源价格飙升，推高全球通胀，最终损害美国消费者利益——而这是特朗普不愿看到的。

实际上，投资者的判断是：特朗普的威胁越极端，实现的可能性就越低。这或许是个合理的赌注，但也暗藏风险。

俄罗斯石油：全球能源市场的“重量级玩家”

对俄罗斯而言，能源市场的利害关系极大。

俄罗斯是仅次于美国和沙特的全球第三大石油生产国，6月石油日产量达980万桶，占全球供应量的近十分之一。

据国际能源署（IEA）数据，6月俄罗斯原油日出口量为468万桶，精炼产品日出口量为250万桶，总价值达136亿美元。中国、印度和土耳其是俄罗斯原油的主要买家。

近年来，石油和天然气相关税收及出口关税占俄罗斯联邦预算的30%至50%，是克里姆林宫最重要的现金来源。

自2022年以来，美国及其欧洲盟友对俄罗斯实施了严厉经济制裁，并停止了大部分对俄直接石油采购。这对欧洲影响尤为显著：俄乌冲突前，欧洲近三分之一的石油依赖俄罗斯，而如今俄罗斯原油在欧洲进口量中的占比已降至5%以下。

值得注意的是，西方政府在制定这些制裁时小心翼翼，以避免引发严重的价格冲击。现有措施包括针对俄罗斯油轮的制裁，以及对俄罗斯原油设定每桶60美元的价格上限，超过此价格即违反制裁。

欧盟目前正考虑一套新制裁方案，计划降低价格上限，并在2027年前停止从俄罗斯进口所有化石燃料。

现有制裁确实打击了克里姆林宫的收入，但执行难度很大。莫斯科已构建起庞大的“影子舰队”，通过非西方的融资和保险渠道将石油运往全球。

与此同时，目前进口俄罗斯原油的国家的炼油厂正从低价原料中获益，颇具讽刺意味的是，这些国家还能增加对欧洲的燃料出口，因为欧洲正寻求替代俄罗斯的直接供应。

因此，若实施针对俄罗斯原油的二级关税，可能会削弱俄罗斯规避现有制裁的能力，大幅减少其石油出口。

尽管如此，市场似乎仍认为特朗普的最新威胁只是谈判策略——他试图以此向普京施压，迫使其同意停火。

能源市场预测的“新困境”

交易员对特朗普最新威胁的冷淡反应，凸显出在特朗普第二任期内，能源市场预测变得多么不同、多么具有挑战性。

像石油和天然气这样的实物市场，预测通常基于实际供需情况。投资者情绪固然有影响，但通常远不及股票市场显著。

但如今，投资者往往不得不猜测：美国总统那些常常夸大其词的表态，究竟只是谈判工具（比如4月2日的“解放日”关税似乎就是如此），还是会真正落地（比如美国对伊朗核设施的打击）。更复杂的是，市场反应本身也可能影响特朗普的最终决策。

这种动荡的环境或许对偏好风险的交易员有利，但对其他所有人而言，都将相当棘手。