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周三，投资者发出明确警告：央行的独立性对华尔街至关重要。有关特朗普再次考虑撤换美联储主席鲍威尔的报道推动长期美债收益率走高，美元走低。

市场担心，若新一届美联储领导层按特朗普意愿降息，将引发通胀上升风险。一些分析师指出，这将产生全球性影响，因为美债和美元是全球金融市场的基石。

特朗普周三在白宫对记者表示，他“极不可能”解雇鲍威尔，但随后补充道：“除非他因欺诈必须离职。”特朗普暗指白宫顾问正在调查美联储办公场所装修费用超支的问题。尽管市场波动在当日逐渐平息，但传递的信息十分明确：不要干涉美联储。

历史上政府首脑与央行行长之间的紧张关系，为特朗普与鲍威尔的对峙提供了前车之鉴。政客通常希望降低利率以减轻消费者和企业的借贷负担，而央行行长则需要维护物价稳定。

“政治压力——在当前情况下是总统压力——会大大增加爆发严重通胀事件的风险。”曾合著美联储独立性历史的投资经理马克·斯平德尔（Mark Spindel）表示。

美联储独立性的历史渊源

现代美联储独立性的概念可追溯至1951年财政部与美联储的协议，该协议赋予美联储根据自身判断设定利率的更大自主权。

尽管此后美联储享有相当大的自主权，但并未完全免受政治压力影响。前总统林登·约翰逊（Lyndon Johnson）在推行大规模社会支出计划时，曾敦促美联储主席小威廉·麦克切斯尼·马丁（William McChesney Martin Jr.）维持低利率。

1965年10月的一次会议中，约翰逊伸出手臂紧握拳头，形容加息“等同于为了华尔街利益榨取美国劳动人民的血汗”，时任财政部助理部长保罗·沃尔克（Paul Volcker）在回忆录中这样记载。当马丁在两个月后投下加息决定票时，他警告同事这可能招致约翰逊的强烈反对。数日后，马丁被召至约翰逊的得克萨斯牧场，据报道总统在那里对他大声斥责。

伯恩斯与尼克松：政治妥协的代价

后一任美联储主席亚瑟·伯恩斯（Arthur Burns）是备受尊敬的经济学家，1970年被前总统理查德·尼克松（Richard Nixon）任命时以抗击通胀著称。但历史学家认为，伯恩斯过于热衷讨好总统——尽管通胀持续攀升，尼克松在1972年连任竞选前迫切希望维持低利率。

“尼克松录音带的证据清楚显示，尼克松在1972年大选前直接和间接地向伯恩斯施压，要求实施扩张性货币政策，”研究人员在2006年《经济展望杂志》的论文中写道。

到1970年代末，通胀已失控，部分原因是伯恩斯在早期不愿加息。此后，前总统罗纳德·里根（Ronald Reagan）及其他白宫继任者都避免公开批评美联储。

英国央行的独立之路

央行观察家指出，英国央行近年来的独立性是一个成功案例。成立于1694年的全球第二古老央行，长期以来需向王室和英国财政部汇报。

“选举会影响利率决策的性质和时机，”前英国央行行长默文·金（Mervyn King）在2017年写道。“1991年我作为首席经济学家加入英国央行时，利率显然可能在任何一天的任何时候发生变化。”

到1990年代初，英镑波动加剧，大规模汇市干预失效，惊慌失措的政府信誉扫地。1992年英镑对美元暴跌，经济遭受重创。为提振投资者信心，英国新工党政府于1997年赋予央行独立设定利率的权力。随后数年英国股市飙升，国债收益率下降。

“这是一个更进步的左翼政府，但此举使他们能够与某些决策保持距离，”斯平德尔表示。“当他们解除首相的压力时，股票和债券市场给予了巨大的信心投票。”

土耳其的动荡教训

在更近期且更极端的案例中，土耳其总统埃尔多安于2021年初解雇了该国央行行长。当这个发展中经济体同时面临增长放缓和持续通胀的双重威胁时，埃尔多安在央行行长纳西·阿格巴尔（Naci Agbal）加息抑制物价上涨后将其解职。

埃尔多安声称，通过降低企业借贷成本，降息将减少通胀。这一观点与广为接受的经济原理相悖——低利率通过刺激经济活动推高物价。

“可预见的结果是通胀爆发，最终埃尔多安不得不回归正统货币政策，”时任瑞士信贷新兴市场固定收益策略师的经济学家卡斯珀·巴托尔迪（Kasper Bartholdy）表示。

土耳其通胀率在2022年增长两倍多至72%，里拉兑美元贬值约60%，加剧经济困境和民众不满。惠誉评级在2022年将土耳其国债评级下调至B级，直至埃尔多安在2023年任命的经济团队实施加息。