周一夜盘，焦煤主力合约延续涨势，刷新年内高点至1034.5元/吨，涨幅逾6%；周一早盘，焦煤主力合约出现新的空头堆积带，在空头堆积带的压力下价格小幅回落，但焦煤盯盘神器-指标共振功能（点击链接了解）显示，下方多个技术指标提示有支撑，焦煤价格因此反弹。

谈及焦煤大涨的原因，国投期货认为，焦煤期货价格大涨的原因是市场心态发生转变。前期价格下行的主要原因是市场预计我国出口需求下降，但“抢出口”行情导致中美贸易摩擦并未产生较大影响。随着贸易摩擦逐渐缓和，6月供应下行，价格逐渐触底反弹。

广发期货表示，有市场消息称，山西煤矿停产，供给恢复不及预期，下游需求偏强，焦煤市场供需偏紧格局延续。焦炭首轮提涨落地，本周第二轮提涨开启，焦煤煤焦共振上涨。此外，以雅鲁藏布江下游水电工程为代表的大基建项目上马，极大提升了市场预期，黑色系品种共振上涨行情有望进一步延续。

大型基建项目为价格提供支撑

据新华社报道，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。

中金公司《藏东南水电工程中期评估》报告指出，"雅鲁藏布江主体工程进度达42%，已实际拉动西藏区域钢材消费量同比+185%（2025H1），全国高压电缆用铜需求占比升至6.3%（2024年为4.8%）。

高盛在《中国金属需求再平衡》报告中表示，因藏东南项目加速，上调2025年中国铜需求增速至4.1%（原3.6%），预计LME铜库存将在第三季度降至12万吨临界点，推荐做多铜/锡价差（目标比价28:1），因特高压输电用铜锡合金需求激增。

市场分析认为，大型基建项目（以雅鲁藏布江水电工程为代表）对国内商品期货价格的影响可总结为 ​​“需求拉动+成本推升+结构性溢价”​​ 的复合效应，或将直接拉动钢材、铜、铝等工业金属的需求，从而对价格提供支撑。

此外，工业和信息化部总工程师谢少锋在7月18日的国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。广发期货表示，这意味着钢铁行业产能过剩的问题将通过市场和政策相结合的方式逐步化解，通过调整黑色产业链产品估值、优化行业利润，对上游原料价格也有一定支撑。

与此同时，国家能源局数据显示，7月16日全国最大电力负荷突破15亿千瓦，创历史新高，电煤需求激增进一步分流了焦煤资源。这种产业链补库行为与电力需求超预期的双重拉动，使得焦煤现货市场呈现“价量齐升”特征。

下游采购仍以观望为主，焦煤实际成交有限

但有一部分分析人士指出，很难说基本面是否已经出现根本性改变，可以确定的是三季度甚至下半年焦煤供需都将逐渐回暖，主要得益于供给下降、下游需求有韧性、“反内卷”’和稳增长政策预期。自6月以来，环保督察组进驻山西、陕西、内蒙古等煤炭主产区，煤矿开工率环比下滑，部分涉事煤矿停产，供给下降。检查结束后，供给仍未完全恢复，山西吕梁、柳林、长治、中阳等地区多家煤矿因各种原因停产。市场预期扭转后，下游采购需求持续增长，焦化厂、钢厂和贸易商主动补库，煤矿出货情况好转，竞拍价格持续上涨。

据Mysteel，陕西地区大部分煤矿正常生产销售，整体煤炭供应较为充足。今日调价煤矿较少，多数坑口煤价持稳。近期坑口煤价连续上涨后，下游接受度逐渐下降。昨日榆林区域高卡煤价格回落，幅度10-20元/吨，调价后拉运情况有所好转。目前下游电力企业库存中高位，需求增长乏力，非电企业拉运意愿不高。预计短期内坑口煤价整体承压下行。

进口炼焦煤市场则保持强势运行态势。蒙古国进口炼焦煤价格持续走高，甘其毛都口岸蒙5#原煤报价850元/吨，蒙5#精煤1008元/吨；策克口岸马克A报价500元/吨，马克西550元/吨。市场看涨情绪浓厚，主要受焦炭第二轮提涨和铁水产量维持高位支撑。但需警惕下游采购仍以观望为主，实际成交跟进有限。

海运炼焦煤港口现货同样偏强运行。虽然各煤种港口库存相对充裕，但在焦炭提涨和钢厂利润尚可的背景下，部分性价比资源询盘情况良好。部分贸易商选择封盘待涨，等待价格进一步明朗。后期需重点关注宏观政策落地情况以及港口去库进度对市场的影响。

焦炭第二轮提涨或于今天落地

据钢之家消息，7月21日上午，中国炼焦行业协会市场委员会召开专题市场分析会。与会代表一致认为，当前焦炭市场应尽快提涨价格。为改善行业经营困难的局面，实现产业链利润的合理分配，与会企业达成“自7月22日起，对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调50元/吨，捣固干熄焦价格上调55元/吨”的决议。

周一盘中，忻州市场个别焦企发布焦炭调价消息，干熄焦上调55元/吨，自7月22日0时起执行；滨州市场个别焦企也对焦炭价格上调，干熄上调35元/吨，湿熄上调30元/吨，21日11时15分起执行。

周一盘后，邢台市场焦炭价格计划提涨，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨。调整后准一干熄报价1345元/吨，出厂价现金含税，自7月22日0时起执行。关注实际落地情况。

机构如何看待焦煤期货后市行情？

广发期货：焦煤期货震荡上涨走势延续，目前仍有进一步上行的可能

焦煤期货震荡上涨走势延续，现货价格普涨，目前仍有进一步上行的可能，后市需要关注市场成交和煤矿生产情况、钢厂和焦化厂补库进度、下游钢厂和焦化厂利润情况。另外，“反内卷”和稳增长政策的落实情况也需要关注。策略方面，现货基本面持续改善，基差修复后现货贸易商有套保需求，现货上涨和下游补库仍会持续，可以逢高进行套保操作。

宝城期货：在强预期难以证伪的背景下，预计后续焦煤仍将延续强势运行

自6月初以来，煤矿逐渐传出安监和环保减产的消息，加之7月中央财经委员会第六次会议和习近平山西考察以后，国内煤炭行业反内卷预期持续发酵。此后，中国煤炭运销协会和部分企业也召开了整治内卷式竞争的相关会议，提及当前煤炭供需错位失衡的现状。2015年供给侧改革后，煤炭经历2021年的供应紧缺，再到近年供应过剩，对于煤焦产业链来说又经历了一个轮回周期。现阶段，在“整治内卷式竞争”的政策部署下，焦煤、焦炭可能站在了一个新的起点，通过温和、有序的产能优化和升级，煤炭长期基本面预期好转，带动期货价格持续走高。在强预期难以证伪的背景下，预计后续焦煤仍将延续强势运行。

中信建投期货：盘面价格仍以情绪与政策预期驱动为主，警惕情绪消退后价格波动风险

主产地煤矿在经历前期安全与环保检查后，复产进度良好，煤矿及洗煤厂日均产量与开工率稳步回升，供给端修复趋势延续。中游洗煤厂与煤矿库存继续下降，显示前期资源调拨加快，去库进程尚未结束。港口端库存小幅回升，反映集港节奏有所改善。焦化企业原料库存继续增加，企业在低库存状态与成本上涨预期下，开展阶段性补库操作。钢厂原料库存亦同步回升，采购以按需补库为主，整体终端需求尚显温和。总体来看，焦煤供给扰动影响进一步缓解，供应能力稳步恢复，但盘面价格仍以情绪与政策预期驱动为主，现货价格随盘面被动上涨。后续需关注煤矿实际复产兑现与中下游库存消化节奏，警惕情绪消退后价格波动风险。