周一，焦煤期货所有合约封跌停板，焦炭2509、2601以跌停价收盘，焦煤资金继续外流，引导价格持续下跌。市场分析认为，直接触发因素是​​大商所的交易限额政策​​，此举导致前期密集的多头资金快速撤离，市场情绪迅速转弱。

但盛达期货表示，虽然表面上是大商所限仓消息引发市场情绪巨变，但实际上是行情本身的结果，过度炒作必然会引发击鼓传花，每一个追涨的人都不想成为最后一棒，所以都时刻等着情绪有变立马跑路。日内海外市场有利好，美欧贸易协议提振市场风险偏好。短期黑色板块迅速下跌，焦煤合约一度跌停，符合当前绝大多数市场的预测。当前来看，政治局会议没有新预期的话，面临继续回调的风险较大。

交易限额政策​​或是焦煤全线跌停的主要原因？

7月23日，大商所发布市场风险提示函：近期焦煤等品种价格波动较大。请各会员单位关注市场动态，加强风险管理，引导市场参与者理性合规交易。整体来看，该提示函对市场情绪影响不大，焦煤主力合约在23日、24日两天继续触及涨停，上周一至周四，每天均触及涨停。

7月25日盘后，大商所紧急出台开仓限额政策：经研究决定，自2025年7月29日交易时（即7月28日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2,000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。交易所将根据市场情况对交易限额进行调整。市场分析认为，该政策公布后，有效抑制焦煤期货的过度投机情绪。新湖期货表示，提保限仓下，前期宏观炒作情绪出现明显降温，多头大量止盈离场，期价快速下杀。

而银河期货分析指出，交易所对焦煤限仓，焦煤盘面大跌，远月跌停，市场情绪降温。当前双焦交易逻辑可能会从之前的资金、情绪交易为主逐步转向现实，主要关注煤矿核查超产进度及整治力度，同时关注前期现货投机库存是否有出货迹象，短期盘面波动依然处于高位，资金博弈加大，从风险角度看，前期多单建议避险，空仓则建议观望。

​​产能核查政策预期是否已经落空？

尽管政策面释放供应收缩信号，但实际执行存疑。7月22日，国家能源局要求山西、内蒙古等8省区核查煤矿超产行为，引发市场对焦煤供应减少12%的预期。

然而，Mysteel调研显示，上周山西多数煤矿并没有收到相关部门对于核查超产正式文件通知。收到文件的煤矿集中在吕梁区域。已收到文件的煤矿已开始按要求填报数据，但煤矿生产暂时未受到影响，后续是否减产计划暂不明确。目前山西煤矿复产较慢仍因受到部分煤矿井下地质条件及安全、环保等因素制约。

此外，陕西区域所调研煤矿27座，3座煤矿收到相关文件，目前仍处于自查自检阶段但并未停产，后续是否会因超产问题减产仍有待跟踪。河南、山东、安徽等地煤矿集团反馈，确有收到相关文件通知，但并没有开展自检自查。当地煤矿多为开采年限较长矿井，且受制于资源枯竭影响，产量偏低，不存在超核定产能生产的能力，因此后续对产量影响不大。下半年煤矿产量是否减量仍有争议，目前多数地区煤矿受环保、安全等原因产能利用率较低，后续减产空间有限。

总体来看，市场调研显示，除吕梁部分煤矿外，山西、陕西、河南等地多数煤矿未收到正式减产文件，生产暂未受影响。市场可能意识到政策执行力度或低于预期，前期炒作逻辑瓦解，导致焦煤价格回落。

此外，​​供需数据背离，焦煤总库存连续3周增加，7月样本煤矿原煤产量反增1.86万吨，蒙煤通关恢复正常，供应端实际宽松。需求端虽存支撑（铁水产量242万吨/日高位，焦炭第四轮提涨50-55元/吨），但钢厂利润收缩压制补库动力。

焦炭第四轮提涨开始，能否为焦煤价格提供一定支撑？

焦炭第4轮提涨开启正式开启，据Mysteel，7月27日，多地主流焦化厂发函对焦炭价格提涨：计划7月28日起，捣固湿熄焦上调50元/吨，捣固干熄焦上调55元/吨。7月28日，唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭价格上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨；邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，均于2025年7月29日零点执行。中辉期货认为，现货端成交小幅好转，下游焦企及贸易环节采购积极，多数煤矿签单火爆，叠加铁水产量维持高位，预计双焦短期内有望逐步企稳为主。

现货价格方面，受盘面影响，市场出现一定恐高情绪，部分贸易商主动下调价格寻求出货，临汾市场炼焦煤部分煤种价格出现下跌。其中古县中硫主焦竞拍成交下跌90元/吨；尧都区高硫肥煤报价1030-1050元/吨下跌20-30元/吨；高硫主焦报价1050元/吨跌30元/吨。而煤矿方面因有预售订单短期价格较为坚挺，线下价格并未出现松动，但竞拍高价资源受情绪影响预计出现一定回落风险。

吕梁市场方面，炼焦煤周末竞拍价格有降。中阳低硫主焦精煤A10.5、S0.8、G85起拍价1300元/吨，成交均价1331元/吨，较上期7月22日降118元/吨。本次竞拍恰逢期货盘面下跌，竞拍参与者报价谨慎，加之上期成交价格过高，从而导致本期竞拍环比下跌。但当前吕梁区域该品牌煤种贸易商现货报价仍维持在1450-1480元/吨。

“反内卷”政策预期仍在，多头后市能否卷土重来？

7月1日中央财经委第六次会议明确要求“治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出”，奠定了“反内卷”政策基调。7月18日工信部进一步宣布十大重点行业稳增长工作方案即将出台，强调“调结构、淘汰落后产能”。政策层面对煤炭等过剩行业的调控方向未变。

焦煤期货此前因政策炒作暴涨，但大商所限仓令引发多头资金撤离，周一焦煤跌停，这表明政策预期仍在，但市场已从“盲目跟风”转向“验证实效”。东证衍生品研究院指出，当前政策强度远不及2016年供给侧改革，且缺乏需求端配套措施，导致支撑偏短期。

市场分析指出，短期来看，政策预期仍在，但支撑力度从“强刺激”转为“弱托底”。动力煤因旺季需求韧性较强，焦煤需观察铁水产量能否维持240万吨以上。中长期来看，政策效果取决于产能出清速度。若9月前各部委未出台配套细则（如产能置换标准、需求端刺激），价格或重回基本面驱动的震荡区间（焦煤800-950元/吨）。

机构如何看待双焦后市价格走势？

中辉期货：后续主力关注950—960附近支撑作用，回调后低多或更稳健

前期市场资金反复炒作“反内卷”浪潮，焦煤主力短期内从709元/吨一路上涨逼近1300元/吨，有效带动国内商品市场情绪。周五交易所发出监管措施后，市场情绪快速转弱，多头资金快速减仓，焦煤主力跌停。综合来看，短期资金面过于密集，焦煤波动率加剧，后续主力关注950—960附近支撑作用，回调后低多或更稳健。月底国内重要会议临近，如果政策出台超预期，焦煤有望开启二次主升行情；反之，大概率回归产业逻辑。

光大期货：交易所对于目前过热情绪出台了一定交易限制，预计短期盘面呈现宽幅震荡运行态势

安全检查过后以及焦煤价格快速反弹，国内煤矿产量继续回升，进口蒙煤在那达慕大会后通关量也恢复正常，国内产量以及进口量均有回升，焦煤供应端延续增长，本周焦煤价格大幅反弹200-300元/吨左右，在宏观偏暖以及政策相关预期下，部分贸易商投机性囤货信心较强，叠加焦炭连续三轮提涨落地后又开启第四轮提涨，上游成本变动向下游传导顺畅，不过交易所对于目前过热情绪出台了一定交易限制，预计短期盘面呈现宽幅震荡运行态势。

新湖期货：短期有调整需求，操作上注意控制风险

从基本面角度来看，供给端严格监管下国内矿山复产速度受限，进口煤近期由于价格上涨较快，蒙煤通关快速回升，海运煤部分地区已经打开利润窗口，预计未来供给仍有缓慢回升。需求上，上周铁水小幅下滑，刚需略减，但前期大量投机和套保资金下，不断给到焦煤升水空间，使得大量期现套保盘库存被锁在了中游，加剧了现货市场的流动性紧缺，后市随着月底政策预期兑现以及进入8月移仓换月时间，一旦盘面基差回归，大量中游的期现仓单库存随着交割时间的临近或将释放，较为考验终端实际需求的承接力度。建议投资者理性参与，短期有调整需求，操作上注意控制风险。

上海中期期货：后期需关注铁水产量、高炉检修等影响，短期内炼焦煤市场继续震荡偏强运行

今日焦煤期价表现高位调整，整体表现波动加剧，重回1100一线关口，谨防高位调整风险。上周国内市场炼焦煤价格震荡偏强运行。产地端，区域内炼焦煤整体供应无明显变化，除个别矿点因搬家倒面、井下生产原因产能释放仍滞后，其余煤矿基本维持正常生产节奏。中间贸易商和洗煤厂采购积极性依旧较高，推动炼焦煤库存明显下降。需求端，上周铁水产量仍维持高位。叠加短期钢厂利润小幅扩张，为煤焦价格带来额外支撑，焦炭仍有进一步看涨预期，后期需关注铁水产量、高炉检修等影响，短期内炼焦煤市场继续震荡偏强运行。