周一，玻璃期货主力合约遭遇大幅抛售，盘中急速下挫至跌停板。市场分析指出，此次暴跌源于市场对“反内卷”政策落地预期的修正，叠加基本面弱势未改与监管干预情绪端炒作。
郑州商品交易所于上周四（7月24日）发布风险提示函，大连商品交易所次日对焦煤期货实施交易限额，监管组合拳显著压制市场投机情绪。作为此前受“反内卷”政策预期强烈驱动的品种，玻璃期货首当其冲遭遇资金撤离。多头踩踏式平仓触发主力合约跌停，市场过热情绪被强制降温。
本轮暴跌的深层动因在于政策预期与行业现实的撕裂。尽管工信部等部门密集出台“反内卷”文件严控新增产能并推动减产，但政策落地面临多重阻碍：地方保护主义延缓执行节奏，企业技改需投入巨额资金导致观望情绪浓厚，实际产能退出尚未形成规模效应。
与此同时，终端需求疲软态势未见改观——房地产竣工端延续收缩趋势，叠加南方梅雨季节冲击，深加工企业开工率持续低位运行，导致中下游阶段性补库演变为库存转移而非真实消化。玻璃行业特有的民营主导、集中度低的结构，也使行政性产能出清难以一蹴而就，市场期待的供需格局扭转短期内难以兑现。
行业核心矛盾未发生本质变化。7月24日，全国浮法玻璃样本企业库存虽环比下降4.69%，但库存压力实际从中游向上游转移。随着期价暴跌，贸易商迫于账面亏损压力可能抛售存货，或触发现货负反馈式跟跌。
产能方面，虽然行业开工率降至75.33%的三年低位，但7400万吨的总产能基数下，实际利用率仅78%，远低于2021年高景气时期的90%，供给弹性依然充足。需求端受地产深度拖累，上半年建筑业竣工面积同比下滑超10%，且新开工数据未见企稳信号，作为强地产后周期商品，玻璃需求缺乏内生性支撑。
短期情绪释放后，市场将聚焦两大关键变量：一方面需密切关注本周政治局会议能否出台可操作的"反内卷"细则（如产能退出标准、执行时间表）或需求刺激政策；另一方面需观察现货市场对期货暴跌的承接能力。
若基差维持深度贴水可能吸引期现套利资金介入，但当前需警惕三大风险：政策细则弱于预期、地产数据加速下行、隐性库存显性化冲击市场。
“反内卷”和“去产能”等消息经过上周一周的持续发酵，上涨幅度较大，但上周五开盘下挫，今日触及跌停。主要原因是政策情绪驱动并未引起基本面太大的改善，数据体现在期末库存虽然在期现需求和下游补库去修双重带动下，小幅去库，但库存的绝对位置依旧处于中高位。供应端日熔量小幅攀升，整体影响不大，但需求端高频30个城市商品房成交面积同环比数据都是转弱的，供需面改善有限，短期09合约在临近交割月的时候，盘面逻辑迅速切换至弱现实。前期也一直强调关注弱现实对盘面的拖累作用，短期玻璃震荡偏弱运为主，关注石油焦成本线附近的支撑力度。
基本面来看当前下游订单仍在下滑，而下游原片库存在回升，因此下游刚需未有明显改善，投机性需求显著抬升。此外盘面大幅拉涨后，中游投机性情绪也出现回升。供应端近期现实变动不大，但预期上受到“反内卷”情绪扰动，有下行预期。因此静态基本面来看现璃供需仍旧走弱，库存更多是发生转移而不是真实消化。从宏观端，“反内卷”的视角来看，玻璃行业集中度较低，民营企业为主，较难出现行政性一刀切，更多的可能是配合能效标准以及环保标准逐步淘汰出清落后产能，预计进度会较为缓慢，因此基本面矛盾短期可能仍旧无法解决，我们在前期点评中也写到警惕盘面情绪下行后的价格快速回落。关注后续政治局会议能否有政策提振需求或者加强“反内卷”逻辑，若无进一步政策提振预期，则期现大概率出现负反馈，同时主力合约临近交割，交割压力逐步增加，期现价格大概率共振下行。
上周有关玻璃行业大气污染防治征求意见的发文再度引爆市场，叠加煤炭减产的相关市场信息以及前期工信部相关政策扰动下盘面大幅拉涨，市场对于后市落后产能出清有一定预期。大盘宏观情绪持续偏暖，股市、商品整体反弹。盘面情绪带动现货市场表现偏强，多地产销破百，现货提价。不过，回归基本面当前处于夏季梅雨淡季，深加工订单偏弱，lowe开工率持续偏低，玻璃刚需端有一定压力，长远看地产周期底部，竣工缩量，最终行业需要产能出清来解决过剩困境，可跟踪各地区政策实际落地实施情况。当前盘面情绪成分居多近期冲高回落波动剧烈，注意风险控制。