金十期货特约新湖期货点评

7月28日，纯碱、玻璃主力合约双双跌停，收盘报价分别为1316元/吨和1223元 / 吨。追溯二者大幅下跌的原因，主要在于：1.成本端煤价（盘面对应焦煤）因上周五夜盘交易所公布提保限仓政策，导致大量资金止盈离场，纯碱、玻璃受此联动影响；2.前期宏观情绪及“反内卷”政策的炒作过度，市场氛围有所降温。

此外，从消息及数据面来看：纯碱方面，金山三厂蒸汽管道漏气，停产检修2-3天；周一口径的纯碱厂库库存环比上周四加速去化（减少8.10万吨）。

从基本面上看，纯碱方面：现货价格近段时间受盘面情绪推升而有所走强；供应端近期受个别装置短停/检修影响，上周产量出现小幅下滑（减少0.94万吨）；需求端当前整体以刚需为主，低价碱存在适当补库行为，此外期现商拿货量较为可观。库存方面，受投机拿货需求影响，厂库库存逐渐呈现加速去化趋势，但持续性需进一步关注。玻璃方面：盘面拉动现货价格持续走高，周末多地现货报价仍有上涨，仅沙河地区报价连续两日走弱。需求端，随着周五夜盘起盘面情绪降温，周末各地拿货情绪有所下滑，产销出现回落；从终端需求看，深加工订单在7月中旬仍未见好转迹象，订单天数下滑至9.3天。此外库存方面，受投机拿货热情带动，玻璃厂库库存已连续多周去化且速度有所加快，随着市场情绪退温，中下游拿货及厂库去化的持续性仍需进一步关注。

短期来看，因“反内卷”情绪降温以及原料端（盘面对应焦煤）价格下杀，纯碱、玻璃出现较大回落，需逐步关注近月合约的交割逻辑，盘面存在回归现实基本面行情、出现回踩的较大可能。但对于这两个品种（尤其玻璃）而言，盘面要想再度接近并突破前期低点的难度较大，因此大概率或呈现宽幅震荡走势。纯碱方面，虽供应过剩导致的供需矛盾锐化暂未解决，但因其供应弹性较大，叠加下半年多个宏观重要事件、会议节点的预期炒作仍存，单边做空仍需谨慎；对于生产企业及期现商而言，可根据自身现货库存情况择机进行逢高套保操作。基于下半年国内宏观政策环境或将好于上半年的预期，玻璃中线仍比较看好01合约回调后的低多阶段性机会；套利方面仍看好多玻璃空纯碱的策略，可阶段性择机参与。