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在创下自2020年以来最佳连涨纪录后，标普500指数即将进入一年中历史上最艰难的时期。
在过去三十年里，该基准指数在8月和9月的表现最差，每个月平均下跌0.7%，而其他月份的平均涨幅为1.1%。分析师将这一模式部分归因于基金经理们倾向于在每年的这个时候重新评估其投资组合。
这种季节性风险加剧了华尔街的一种感觉，即创纪录的股市上涨可能需要喘息之机，因为估值看起来已经过高，而且一些关键事件即将来临。
首先，投资者将关注周四美联储的决议，看主席鲍威尔是会为今年的降息奠定基础，还是会暗示需要更多时间来观察关税对经济的影响。
“如果鲍威尔暗示在可预见的未来不会降息，交易员们将会失望，这可能会引发短暂的抛售，”Ned Davis Research的首席美国策略师Ed Clissold说。“任何一条坏消息都可能导致股市回调。”
到目前为止，标普500指数已经上演了一场惊人的反弹，从上周五算起，其在过去75个交易日里飙升了28%。根据摩根大通资产管理公司汇编的数据，这是自2020年股市从疫情深渊的残酷抛售中恢复以来，在如此长的时间跨度内取得的最大涨幅。
在美国总统特朗普暂缓其关税攻势的推动下，这股涨势已将投资者从场外吸引回市场。
但关税消息、经济数据或企业盈利的任何转变，都可能在8月和9月这两个敏感月份引发股市抛售。
这是一个投资者从暑假归来后，倾向于重新评估投资组合并采取防御姿态的时期；公司则为来年准备预算并考虑收紧开支；共同基金会卖出亏损的头寸，以减少其资本利得的分配规模。
当然，过去并不代表未来。根据外媒汇编的数据，在过去10年中，8月份有5年录得了正回报。
德意志银行（DB）对基于规则和自由裁量策略的分析显示，尽管交易员的股票敞口持续攀升，但仍仅为“温和超配”。根据全国主动投资经理人协会的一项民调，在基金经理们将对美国股票的敞口回撤至5月底以来的未见水平后，这为投资者在未来几周购买股票扫清了道路。
“这轮反弹肯定会出现暂停或回调，但任何下跌都可能是短暂且幅度不大的，”Susquehanna的衍生品策略联席主管Chris Murphy说。“股市可能会逆转一些疲软的季节性趋势。”
事实上，《股票交易者年鉴》的编辑Jeffrey Hirsch表示，这轮反弹还有更多缓慢爬升的空间，尽管速度会更温和。
Hirsch说，“我更担心的是，这轮反弹会继续缓慢前行，人们会错过机会，因为一旦我们度过了本周的所有事件，如果情况不像担心的那么糟糕，短期内可能对股市是利好的。”
话虽如此，德意志银行的数据显示，通常在指数价格上涨时买入股票、下跌时卖出的商品交易顾问基金（CTA），目前持有的股票多头头寸处于第94百分位，这是自2020年1月以来的最高水平。
Murphy认为，虽然这表明了对股市的信心，但也增加了在市场状况变化时出现急剧逆转的风险。
Fundstrat Global Advisors的技术策略主管Mark Newton认为，季节性规律显示股市可能在8月中旬见顶。任何可能推高企业借贷成本的债券收益率的跳升，也将使前景黯淡。Newton说：
“我正在关注的警告信号是，收益率是否会大幅走高，仓位是否转向更具防御性，以及市场广度是否减弱，但目前这些都没有发生。”