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一位资深的华尔街策略师警告说，美国正在步入老龄化社会，加上移民限制，这将引发一场“通缩冲击”。

罗森伯格研究公司（Rosenberg Research）的创始人兼总裁、长期担任美林证券（Merrill Lynch）策略师的戴维·罗森伯格（David Rosenberg）在一份新报告中警告称，消费需求的放缓将抵消随之而来的劳动力市场紧缩的影响。

他说：“在这场人口结构辩论中，预测通胀的人假设本地工人将无缝地以更高的工资取代移民，从而推高成本，但现实情况是这些工作岗位并没有得到填补。建筑工地不会支付更高的工资，它会直接关闭。餐馆不会提高工资，它会关门。农场不会实现机械化，它会破产。”

他指出，去年美国的人口增长率放缓至三年来的最低点0.6%，而25至55岁的黄金工作年龄段人口增长率甚至更慢，只有0.5%。与此同时，65岁及以上的人口占比已经从15%增长到19%，并有望继续升至30%。

罗森伯格指出：“问题在于，老龄化人口不会消费，他们会储蓄。”他强调，消费倾向会随着年龄增长而下降，35岁的人每花一美元，消费倾向为94美分，而65岁时则降至67美分。

他说：“如果年轻消费者减少，老龄化加速，消费模式就会崩溃。这显然没有被今天的投资者所考虑，他们正忙着将远期市盈率推回到周期高点。”

移民限制以及接近历史最低的出生率和生育率，将进一步锁定这种人口结构趋势。他将此与日本的情况进行类比，日本的移民人口仅占总人口的2%。

罗森伯格表示：“日本的结果是通胀吗？完全不是。更多的是长期的通缩、负利率政策和债务陷阱。公共债务如山，这是对未来私营部门收入的巨大债权，一旦达到极端水平，就会引发通缩，这正是今天美国和几十年前日本所面临的情况。”

诚然，人工智能和机器人技术将有助于缓解劳动力短缺，但罗森伯格指出：“问题在于，尽管技术普及可以节省劳动力，但机器既不赚钱，也不花钱。然而，国内生产总值（GDP）归根结底只与消费有关。”

他建议做空房地产，做多债券，避开所有与人工智能无关的商品，并做多黄金作为对冲通胀瓶颈和通缩带来的金融不稳定的对冲工具。

他认为，一元店和其他折扣零售商将从中受益，具有定价能力的消费必需品公司也是如此。医疗保健和公用事业公司也将从中受益，而信贷紧缩将“严重打击”银行的收益。