周五郑州商品交易所菜粕主力合约跌超2%，菜油同步下跌，跌幅近2%。机构表示，此前因加拿大油菜籽反倾销政策激发的市场亢奋情绪显著降温，此次调整源于多重利空因素共振，尽管中期供应缺口忧虑未消，但短期市场逻辑转向现实压力。

政策博弈缓和市场焦虑

引发本轮调整的核心动因在于中加贸易紧张关系的预期缓和。申银万国期货指出，加拿大政府声称准备与中方进行贸易对话的表态，显著削弱了市场对长期供应中断的担忧。此前中国商务部对加拿大油菜籽征收75.8%保证金的新政，曾导致进口成本从4818元/吨飙升至8394元/吨。但南华期货分析认为，即使后续关税确定后前期缴纳保证金会退还部分，但仍旧对于后续菜系整体供应产生较大影响。

豆粕替代效应持续强化

豆菜粕价差扩大带来的替代压力成为重要利空。东吴期货强调，当前需重点关注水产养殖旺季消退后菜粕的季节性需求转弱，以及豆粕的替代性价比优势。金源期货数据显示，国内油厂豆粕延续累库态势，而广西菜粕现货单日暴跌100元至2540元/吨。瑞达期货补充指出，美豆新作出口销售净增113万吨超预期，巴西植物油行业协会（Abiove）更将2024/25年度大豆产量预估上调至1.703亿吨，全球油料供应宽松格局削弱菜粕独涨基础。

全球油料供应边际改善

国际市场传来多重利空信号，法国农业部将本国油菜籽产量预估从420万吨上调至450万吨；美国农业部8月报告虽下调美豆收割面积，但单产预估从52.5蒲式耳/英亩上调至53.6蒲式耳/英亩。国海良时期货指出，全球油料基本面呈现边际改善迹象。与此同时，美豆产区未来两周降水偏少预期持续，叠加国内港口颗粒粕库存仍处高位，市场多空因素交织加剧震荡。

机构展望

瑞达期货表示，近月菜籽到港偏少，降低供应压力，且水产养殖旺季，菜粕饲用需求季节性提升。同时，我国对加菜籽实施临时反倾销措施，进一步弱化远期供应。不过，豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期。盘面来看，郑商所发布风险提示函，市场情绪略有缓和，菜粕自高位回落，市场波动加大，仍维持偏多思路。

金源期货分析指出，随着商品市场情绪降温，菜粕大幅回落调整；豆粕关注远端供应情况，短期连粕或转入震荡调整运行。

国投期货分析指出，从中期维度看，菜系进口供给多元化的趋势是确定的，但该目标或较难在四季度实现，远月仍将面临供给紧张的情况，预计菜系仍需以涨价调控供需达到新平衡。因中加菜系贸易关系发生改变，预计中欧两大菜籽进口方与加澳两大出口方之间的贸易流将变化，近期仍需关注欧盟菜籽收割与产量预估变化的情况。综合来看，菜系维持偏多思路。