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橡树资本管理有限公司（Oaktree Capital Management LP）联合创始人霍华德•马克斯（Howard Marks）警告称，尽管调整的临界点尚未到来，但美国股市仍处于泡沫的“早期阶段”。

这位不良债务投资管理公司的联席董事长在周三接受采访时说，“我当然不是在敲响警钟。关键是，现在的资产价格很昂贵。”

他补充说，投资者上一次经历“严重市场回调”已经是16年前了。当前时期让他想起了1990年代末，当时市场正热衷于投资科技股，导致前美联储主席格林斯潘发出了“非理性繁荣”的警告。不过，马克斯指出，在那之后，市场又上涨了几年，科技泡沫才破裂。

“人们已经不习惯去思考市场回调了，”马克斯说，并指出“均值回归是非常有可能的。”他说，一些科技股相对于历史而言，“估值相当高”。

马克斯在上周发布的一份备忘录中强调，自美国总统特朗普在4月份宣布关税以来，股市已进入“释压性反弹”。但他写道，高企的估值必须有一个合理的解释。

马克斯指出，一项考察美国股票总市值与美国GDP之比的指标也处于历史最高水平。由于许多公司已通过收购被私有化，而其他公司则等待更长时间才上市，这项指标可能比表面看起来更令人担忧。

“现在是时候在你的投资组合中增加一些防御性了，而投资于信贷而非股票就是一种方法，”他在采访中说。他承认，债券利差很窄，但他表示，这项投资仍然比股票更具防御性。

当被问及美国是否仍是防御性投资的好去处时，马克斯说，这个国家就像“一辆价格高昂的好车”。

他说，世界其他地区没有同样的活力或理想的监管环境。美国仍然是世界上最好的投资地，尽管其基本的投资环境已经“有点恶化了”。