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周五，因持续的通胀压力与不断上升的财政风险继续打击市场情绪，日本30年期国债收益率攀升至历史新高。其他期限的收益率也同步上扬，日本国债已连续数月遭遇抛售。

日本30年期国债收益率一度升至当日高点3.21%，略微超过7月创下的3.2%历史纪录。20年期日本国债收益率升至2.66%，续刷1999年以来新高；10年期国债收益率上升1个基点至1.615%，创2008年10月以来最高水平。

债市出现这一走势出现之际，日本7月核心消费者物价指数高于预期，且远超日本央行2%的目标。与此同时，因执政联盟在7月参议院选举中失利，市场预期政府将出台新的财政刺激措施，也引发了债券发行增加的担忧。

日本总务省周五公布的数据显示，7月剔除生鲜食品的核心消费者物价指数（CPI）同比上涨3.1%，低于6月的3.3%，也略高于经济学家预测的3%。分析师原本预计能源价格会因去年高基数效应而拉低整体水平。

与此同时，进一步剔除能源的“核心核心”CPI维持在3.4%，与上月持平，符合市场预期，显示潜在通胀动能仍然强劲。

第一生命经济研究所首席经济学家新家义贵（Yoshiki Shinke）表示：“仅仅因为核心CPI放缓就断言通胀减弱是错误的。食品价格仍在加速上涨，企业依然愿意把成本转嫁给消费者，与几个月前的预测相比，通胀水平要高得多。”

7月通胀放缓的主因是能源价格，同比下降0.3%，为2024年3月以来首次下跌。这一趋势早有预期，因为去年政府补贴计划结束推高了能源价格。此外，国际油价在7月较去年同期下跌约10%。

需求端同样显露疲态。根据日本证券交易商协会的数据，7月外国投资者大幅放缓了对日本国债的购买，这推动超长期国债收益率升至部分寿险公司认为具有吸引力的水平。

三菱日联日兴证券资深利率策略师奥村中（Ataru Okumura）在周四的报告中写道：“考虑到海外投资者在2025年上半年是超长期日本国债的主要需求来源，如今净买入的大幅回落引发了对未来收益率曲线长端可能出现不稳定的担忧。”

市场目前正关注日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）在杰克逊霍尔研讨会上的讲话，以寻找央行未来政策走向的信号。隔夜指数掉期显示，交易员押注日本央行10月加息的概率为52%。

彭博策略师马克·克兰菲尔德（Mark Cranfield）则分析称，“日本国债期货未平仓合约的近期增加表明，激进交易员更坚信，10月加息的‘五五开’预期将在植田和男返回日本时，演变为市场完全计入的共识。”

彭博经济学家木村太郎（Taro Kimura）评论称：“表面上看数据放缓，但通胀压力依旧顽固。此前的大米价格飙升和劳动力成本上升，正持续传导至加工食品领域，使核心核心CPI维持在3%中段的高位。对日本央行而言，这意味着循序渐进的加息路径依然合理。”

新家义贵则表示：“如果单看通胀数据，日本央行随时可以加息，但从逻辑上说，他们应等待明年工资增长的动能更清晰再行动。因此我认为12月或明年1月更可能，但也确实存在提前到10月的风险。”