美国电动车产业正面临一个迫在眉睫的问题，它与政治或特斯拉CEO埃隆·马斯克无关。真正的问题是：二手电动车的价值。这表明2026年之前，销量将持续放缓，价格将继续下跌，直到市场恢复正常。

2025年第二季度，美国共售出310,839辆电动车，同比下降6%。特斯拉(TSLA.O)销量下降近13%，至143,535辆，市场份额下滑了3.5个百分点，降至46.2%。

第三季度或许还有短暂的反弹希望。联邦政府的7,500美元电动车购车税收抵免政策将在9月底到期，购车者还有几周时间能赶在截止前下单。9月30日购买电动车将比10月1日便宜得多。

一旦税收抵免结束，电动车的购车和租赁成本将显著上升。到那时，消费者可能会更倾向于购买价格低廉的二手电动车。目前，这类车型的价格相对便宜得离谱。

RBC分析师汤姆·纳拉扬（Tom Narayan）表示：“人们常将文化战和续航焦虑归咎于电动车销售放缓，但投资者应该关注的是二手车价格。”他发现，近年款的电动车二手价仅为原始售价的约55%，而内燃机汽车则接近75%。

例如，一辆2022款双电机长续航版Model Y，在Cars.com等平台上售价约为$25,000至$30,000，而新车起售价约为$50,000。二手电动车比新车便宜了大约45%。

纳拉扬指出，这一问题部分归因于购车税收抵免。原本的$50,000售价，并不是大多数购车者真正支付的价格。考虑到州政府的电动车激励措施，实际购入价可能接近$40,000或$42,000。如果以这个价格为基准，二手电动车的价值下跌就显得没那么可怕。

不过，这样的计算方式并不能真正帮到电动车制造商。纳拉扬补充说，“销量还会变得更糟。”因为现在买二手车实在更划算。

更糟糕的是，降低新车价格以刺激需求并不容易，尤其是在大多数电动车制造商还在亏损、且关税正在推高汽车生产成本的情况下。

福特汽车(F.N)是少数会单独披露其电动车业务盈利情况的传统车企之一。第二季度，福特旗下的电动车部门“Model e”亏损了13亿美元，平均每售出一辆车亏损约$22,000。

纳拉扬表示，从边际收益角度看，福特和通用汽车(GM.N)用卖少点电动车反而对它们更有利。这意味着它们可以多卖利润更高的内燃机车型。他对福特股票的评级为“持有”，目标价为$11，而对通用的评级为“买入”，目标价为$63。

电动车销量下滑对特斯拉来说当然不是好消息。这家公司依旧是美国最大的电动车制造商。自2021年以来，特斯拉在美国共售出240万辆电动车，占美国市场总销量的55%。截至发稿，特斯拉未回应置评请求。

不过，纳拉扬仍给予特斯拉股票“买入”评级，目标价为325美元。他认为，特斯拉的大部分公司价值将来自其人工智能相关业务。公司正使用AI训练汽车实现自动驾驶，并开发类人机器人。特斯拉于6月22日在德克萨斯州奥斯汀推出了机器人出租车服务，并希望在2026年开始大量销售机器人。

但在机器人和自动驾驶广泛普及之前，特斯拉仍需面对电动车销售的现实问题。7月，马斯克曾警告称，公司未来将迎来几个“艰难的季度”，部分原因是政府对电动车购买的支持减少。如果二手车市场的表现可以作为前兆，那么所谓的“艰难”，可能会比投资者预期的更糟。