油市供应面

初步数据显示，OPEC产油国9月份原油产量环比增加43.5万桶/日。目前仅有四个成员国（沙特、阿联酋、科威特和伊拉克）仍具备闲置产能。我们认为，OPEC的闲置产能现已基本恢复正常水平（约210万桶/日，对应全球需求约1.06亿桶/日），这意味着一个关键的供应阻力已被消除。

金价参照

如果以历史上四次“整理-突破”行情（红色标注，属典型多头旗形形态）作为参考，金价本轮上行目标应为3875美元/盎司，预计十月底前达成。

矿业ETF

黄金矿业ETF的资产管理规模刚刚创下历史新高——这强烈显示出市场对该板块的兴趣正在重新升温。

过去一年贵金属矿业股表现强劲，但它们相对于黄金的表现仍表明，这轮行情可能尚处于早期阶段。目前，金矿股与黄金的比值较2011年的高点仍低近60%，后续如果重新测试甚至大幅突破历史高点，我也不会感到意外。

随着周期推进，矿业股行情很可能远超以往，当前的配置机遇极具吸引力。

策略选择

许多经验不足的交易者没有意识到，在周期下行阶段有效的策略，在上行阶段往往会失效。他们未能根据市场环境的变化及时调整策略。

我经常看到投资者因为“市场超买”或不愿回吐任何浮动盈利而过早卖出盈利头寸。但关键在于，在中级周期的上行阶段，“超买”的含义与下行阶段截然不同。在周期下行阶段，价格甚至无法维持轻微的超买状态便会调头向下——这是买盘力量疲弱的明确信号。此时在超买时卖出是正确的操作。

而在周期上行阶段，超买状态可能持续加剧并长时间维持，这恰恰体现了持续的买入动力。若仅因“超买”便选择卖出，很可能错失整轮行情中最大的一段涨幅——甚至可能是最主要的部分。

————————

《宏观必看图表》系列在内参星球每日独家更新，研究员Lexie每日为你筛选华尔街大佬分享的"神图"。扫码解锁本期全部内容（每期至少15张图表），享受一年内参星球权益，纵览宏观策略分析、职业交易员分享、重点数据前瞻等系列内容。