沃顿商学院教授杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）断言：市场上周得到的正是它所需要的：“经济正在放缓但并未崩溃，以及美联储终于获得开始降息的绿灯。”

随着劳动力数据超预期走弱，市场对美联储降息的期待已彻底点燃。

最新就业数据并未呈现联邦公开市场委员会（FOMC）所期待的那种劳动力市场稳定图景。本周即将公布的通胀数据很可能传递相似信号。尽管美联储双重使命下的相互矛盾压力将使鲍威尔及其同事的利率决策更加复杂，市场却将其视为胜利：美联储可能终于被迫开始降息。

西格尔在昨日发布的报告中明确预测：“我们预计FOMC将在九月会议上降息25个基点，并在2025年剩余两次会议上各再进行一次25基点的降息。”

他强调即使生产者价格指数（PPI）或消费者价格指数（CPI）出现超预期上涨——同比增速维持在3%附近——也不会改变这一路径，因为政策辩论的决定性焦点已转向劳动力市场疲软，而非暂时的价格噪音。

西格尔进一步阐释：“我主张美联储应逐步将政策利率降至3%以下——在货币增长受控、通胀率趋势性处于2%-3%区间的情况下，经济根本不需要限制性的实际利率。随着降息推进，收益率曲线应从倒挂状态恢复正常，这一转变历来支持股票倍数扩张，尤其对利率敏感板块。”

债券市场似乎认同这一观点：美国10年期国债收益率正重新跌向4%关口，CME集团FedWatch工具显示市场对降息的定价概率已超过88%。甚至有12%的分析师预期会出现50基点的激进降息。

然而一片乐观声中，高盛首席经济学家扬·哈祖斯（Jan Hatzius）发出警示。他指出尽管八月非农数据初值仅增加略超2万个岗位，但由于移民数量增加和退休潮影响，放缓的招聘速度尚未导致经济陷入失业困境。

“我们预计非农数据将向上修正，过去15份九月报告中有12次出现此类修正。2025年四季度同比1.3%的低于潜在增速的GDP增长预期表明，潜在就业增长很可能仍低于维持失业率稳定所需的8万‘均衡增速’门槛，至少短期内如此。”