经济学家普遍认为，美国八月消费者通胀可能回升，汽油价格上涨及进口关税推高部分商品价格，但预计增速尚不足以阻止市场高度期待的美联储下周降息。
劳工部统计局（BLS）将于周四20:30公布的消费者价格指数（CPI）报告，可能再度引发对“滞胀”的担忧——尤其是在近期劳动力市场数据疲软的背景下。尽管特朗普广泛加征的对等关税至今传导缓慢，但经济学家认为情况即将改变。他们指出，企业此前囤积的免税库存已基本消耗完毕，多项商业调查早已预示价格即将上涨。
BLS周三的报告显示，八月生产者价格（PPI）因贸易服务利润率压缩和商品成本温和上涨而意外降温，但经济学家预计CPI数据不会重现这一趋势。
“大量证据表明，与关税相关的通胀正在路上，尽管完全传导可能还需数月时间，”桑坦德美国资本市场首席经济学家斯蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）表示。
路透社调查显示，八月CPI预计环比上涨0.3%，高于七月的0.2%。消费者价格受到加油站和超市涨价的推动。关税已推高咖啡价格，其年涨幅创下近两年半最高。牛肉价格也大幅上涨，这既因进口关税，也受早年干旱导致全国存栏量下降的影响。
经济学家还指出，特朗普政府围捕无证移民导致农场劳动力短缺，也在加剧食品价格上涨。
CPI预计同比上涨2.9%，这将是七个月以来最大年度涨幅，此前七月为上涨2.7%。
核心通胀方面，预计美国八月核心CPI月率将录得0.3%，年率将录得3.1%，均与前值持平。
“消费者价格对关税反应迟缓，部分因经销商仍在销售加税前进口的商品，”潘西恩宏观经济首席美国经济学家塞缪尔·汤姆斯（Samuel Tombs）表示。“但批发商和零售商的库存仅相当于1.3个月的销售额，表明许多企业现在将开始销售需加关税的商品。”
经济学家预计，服装和家具等商品的关税相关涨价将推升核心通胀。服务价格亦预计走强，因旅行需求推高机票价格及酒店住宿费用。
美联储更关注个人消费支出（PCE）价格指数以评估其2% 的通胀目标。核心PCE八月预计连续第三个月环比上涨0.3，同比涨幅将达3.1%，较七月的2.9% 明显加速。不过，这些预测可能在CPI数据公布后调整。
市场完全定价美联储将在下周三的政策会议上降息25个基点。今年一月，出于对关税通胀影响的不确定性，美联储曾暂停宽松周期。
若CPI通胀低于预期，则意味着需求疲软正限制企业将关税成本转嫁给消费者的能力。
“未来几个月的数据将检验关税相关涨价的实际效果，因为秋季通常是企业提价的自然时机，”花旗集团经济学家维罗妮卡·克拉克（Veronica Clark）表示。“尽管我们确实预计价格涨幅会加强，但如果商品价格仍然疲软，则可能表明消费者需求不振正在限制企业涨价能力。这种需求疲软的背景使我们继续预期美联储将实施一系列降息。”
根据实时追踪市场对美联储政策预期的CME FedWatch工具，截至周三上午，9月降息25个基点的概率高达90%。
此举将使美联储的基准利率从当前4.25%-4.5%的“限制性”区间，下调至4%至4.25%，从而降低信用卡、汽车贷款及其他融资的借贷成本。市场还预期，到2026年底前至少还会有一到两次降息。
但对家庭而言，影响并非立竿见影。信用卡利息可能在一两个账单周期内略有下降，而汽车和个人贷款利率的调整则可能需要数月时间。初期节省的开支可能较为有限——比如每月信用卡账单减少几美元——但如果降息持续，效果将会累积。
美联储主席鲍威尔曾多次将当前利率水平描述为“限制性的”。随着劳动力市场呈现疲软，降息旨在防止经济放缓进一步恶化。
美联储理事沃勒已表态支持降息。他上周接受CNBC采访时表示：“劳动力市场已明显放缓。”“通常就业市场恶化时，其速度会很快，因此我认为需要在下次会议上开始降息，”沃勒说。“我的预测中完全没有经济衰退，但我确实认为增长将放缓，这主要受关税的影响。”
尽管他承认关税会推高价格，但沃勒同时指出，这可能只是一次性冲击，而非持续的通胀来源。
尽管九月降息几乎已成定局，但未来的降息远非板上钉钉。“若接下来通胀数据持续超预期火热，美联储的焦点可能迅速转回控制物价上涨，”Bankrate金融分析师斯蒂芬·凯茨 （Stephen Kates）表示。
FXStreet分析师Dhwani Mehta指出，日线图表显示，黄金在美国CPI数据公布前正面临双向风险。
14日相对强弱指数（RSI）正逐渐从极度超买区域回落，但仍处于78高位。
若空头力量增强，首个支撑位于3600美元整数关口。失守后，本周低点3578美元或将面临考验。若该水平被有效跌破，金价可能进一步下探3550美元的心理关口。
然而，若美国CPI数据降温促使多头回归，金价将再次挑战3675美元的历史高点，并向3700关口水平发起冲击。更上方的阻力位见于3750美元区域。